一般討論「系統化交易」無不以「期望值」為系統績效評估之根本,不過這些理論可能忽略了一個最重要的因素:頻率。

  首先我們先來探討「期望值」的意義。

  期望值 = 平均獲利 - 平均虧損 = (總獲利 - 總虧損 ) / 總筆數 = 淨利 / 總筆數。

  這其中存在兩個陷阱。

機會次數

  有兩個交易系統,一為長期系統甲,平均持股期間為二年,期望值為100%:另一個是短線系統乙,平均持股期間為五天,期望值為2%。

  以上兩個系統哪個比較優秀?其實期望值2%的系統乙優於期望值100%的系統甲一倍。請參考《交易期望值》說明。

大數法則

  依期望值的公式就是平均獲利。假設有二百個交易機會,長期持股一年可以獲利100%,因為有200個樣本,所以其平均值應該是很可信賴的。只要你交易200次,理論上你就能賺到一倍。

  不過,實際上這個系統是萬萬不可用的。因為,你不可能同時買200支股票。所以,平均數對你是沒有意義的。

散戶不能使用海龜交易法

  海龜系統的本質,其實可以稱為是一套「亂槍打鳥投資術」,其基本哲學就是;未知性。任何人都無法預知哪一個市場將會有大行情,所以我們只能亂槍打鳥,如果僥倖碰上幾個大行情市場,我們必須能夠從其中大賺一筆,而傑出的績效就只靠這幾筆獲利。

  海龜之一的費斯說道:「提升整體交易穩健性的最有效方式之一,就是同時投資各種市場。如果你交易的市場較多,則比較容易遇到一、兩個較適合你交易系統的市場狀況。右你使用的是順勢操作系統,則投資較多市場,比較容易遇到正在走趨勢的市場。

  這表示,你的投資組台中,納入越多市場越好。要選擇能夠帶來新機會的市場,而且彼此之間不要有過高的相關性。例如,有不少短期英國利率期貨產品的走勢根本就是彼此亦步亦趨,這類產品再多,也不曾提升你投資組合的多元性。」

  所以分散與多元化,就是海歸系統的最大特色。海龜同時交易全世界的五、六十個市場,包括:30年公債、10年公債、咖啡、可可、糖、棉花、瑞士法郎、德國馬克、英鎊、法郎、日圓、加幣、標普500股價指數、歐美元、90天美國財政部國庫券、黃金、自銀、高級銅、輕原油、熱燃油、無鉛汽油等等。

  現在你大概知道為什麼一般人沒有辦法使用簡單的海龜系統了,要能同時交易全世界的市場,對於一般人可能有點難度,但這還不是主要的癥結,下面的問題才是:

  費斯說:「市場多元化的限制在於可接受風險限制內的保證金要求額度。正因如此,成功的避險基金經理人操作起來要比散戶更為容易,而大型帳戶交易人的績效要比小型帳戶交易人更加穩定。如果你的資金只夠交易十個市場,那麼,你的績效就會比同時交易五、六十個市場來得不穩定。使用順勢操作系統來交易期貨時,若想達到合理的多元性,則至少得需要十萬美元的資金才行。就連必要風險水準也是多數交易人所望塵莫及的。」

  「系統多元化的限制和市場多元化一樣,想要同時用許多系統來交易,需要投注較高的資金或管理心力。也因如此,成功的避險基金經理人在運用這項策略時,就要比散戶輕鬆多了。若要充分讓順勢操作系統多元化,則至少需要20萬美元的資金。同時使用四到五種不同系統,則需要100萬美元以上的資金。光是這一點,就足以讓人們決定把資金交給投資各種商品的專業交易人或避險基金,而不會親自交易由己的帳戶。」

  以上說法摘要如下:第一、如果你只做到「市場多元性」,至少需要十萬美元(約300萬台幣)。第二、如果你同時要做到「系統多元化」,至少需要20萬美元(約600萬台幣)。

  所以大部分的人根本沒有辦法自己操作海龜系統,類似這種交易系統其實不適合小額投資人使用,一般人比較適合的方法是做好資產配置,然後將錢交給共同基金的專業經理人去管理。

結論-波段系統必須使用精準式交易

  頻率不高的交易,必須使用「精準式」交易,亦即:勝率要遠大於50%,比如李佛摩、威廉‧歐尼爾的「樞紐點突破」交易法,因為你沒有辦法取平均數,通常散戶的波段交易就屬於這種類型,但大資金者如法人基金等,就可以使用「期望值」交易,因為它們的交易機會夠多。

  頻率與資金大小、交易期間與交易機會都有關係。千萬不要使用「期望值」來操作頻率很低的系統,比如說,一般散戶根本就不能使用「海龜系統」,結果這套系統被到處宣揚與授課。

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