相對於價值投資法、資產配置法、巴菲特選股法、台灣股神存骨法等傳統長線投資法,牛眼投資法屬於兵貴神速的快狠準投資法。以下節錄、整理自今週刊No.673、「專攻二線股/曹仁超」。

  至於何為「選股的基本--創投家的眼光」,本人以為可具體為以下數點:

  (1)遠景:如箱形理論發明人尼可拉斯.達華斯所說的「火箭股」,現今的AI、區塊鍊、新再生能源等等,詳見「大趨勢選股法」。

  (2)轉機:不只是有遠景者可以留意,轉虧為盈的浴火鳳凰更值得留意。詳見「低價轉機股」。

  (3)新高:從技術面以補基本面的不足應該也不可或缺。詳見「創新高成長股選股法

  (4)股災:以上皆指正常多頭時期的選股方法,但若碰上人生只會碰到幾次的「股災」大機會,應有特殊的應對方式。詳見「E式股災投資術」。

  (5)其他;比如套利、抽籤等機會。

概述--快狠準的Bull's Eye Investing

  20世紀美國投資家莫爾丁(John Mauldin)自創「牛眼投資法」(Bull's Eye Investing)。牛眼,在英文原文有「靶心」之意。典故來自200年前,英國王室侍從常在做完教堂禮拜後,練習拉弓射箭,練箭的靶子使用牛的骯饞頭,而靶心則是牛眼,能一次射中牛眼者就是高手。莫爾丁藉用這個典故,形容能賺1倍以上的股票為「牛眼股」。投資者如何能一舉擊中牛眼股?莫爾丁認為,有以下3原則:

  1.  結合股價走勢與基礎分析,認清國際大勢、經濟週期、市場方向、產業盛衰,並認識自己所持有的股份,緊隨趨勢而行,才有機會一擊中的。

  2. 挑選具增長潛力的二線股,無論牛市或熊市,目光都應放在未來3-6個月內股價的變化。

  3. 在短時間內,追求「絕對回報」(100%以上上的回報),把損失局限在投入本金15%~20%以內。

  曹仁超自二OO四年起開始運用「牛眼投資法」,以創投資本家的眼光,捕捉新興的行業,從中挑選升幅潛力巨大的二棟股。理論上,五年內只要射中牛眼六次,每次獲利一OO%以上,就算最初只得萬元本金的投資者,都可以坐擁百萬元財富。

選股的基本--創投家的眼光

  莫爾丁在書中開篇就說了個小故事:所有的獵人都知道要擊殺野鴨,你不可以向牠所在之處開槍,而是「走先一步」,預測野鴨的飛行路徑,然後往那裡開槍。

  曹仁超說,要做投資,必須先用宏觀經濟學確認兩件事:一是市場大勢、二是產業盛衰。為了能掌握趨勢,他長期關注國際經濟,尤其是美國和中國的政策,每天花12小時、遍覽60個專業財經網站和各種研究報告。「如果你不努力研究,可能就不適合做投資了。」曹仁超說。

眼光之外的其他選股條件

  曹仁超強調,牛眼投資法的關鍵在「選股」,反而較少理會指數的高低。要從大趨勢中尋找明日之星,但要小心的是,千萬不能去追「過氣的」明星。

  至於明日之星如何界定?曹仁超認為,公司必須有好的管理,加上有趨勢之助,也就是企業所處產業正在起飛期,未來獲利自然能快速成長,這就是他所謂的「牛眼」。不過,這類股票因為業績和規模都還未大幅增長,因此往往都屬於二線股。

  想要挑中報酬率驚人的牛眼股,還得符合以下條件:

  1. 股栗上市剛滿5年:若經營得好,往往在第6~10年就有爆炸性成長。

  2. 市值不能太大:以美股來說是5億~10億美元,港股則在港幣10億元。在台股,曹仁超認為,可在新台幣50億-300億元之問的中小型且股價中低的個股。

  3. 公司要賺錢:至少已轉虧為盈,且毛利率提升到15%左右、市場占有率在2%以上,未來毛利率和市占率有機會出現至少1倍的增幅。

  4. 公司要有正現金流:自由現金流必須維持正數,應收帳的增幅不能高於營業額的幅度。

  5. 大股東持股比率要高:大股東持股至少占公司股本50%以上。

  6. 股價已脫離谷底:股價自近一年的最低價走升25%以上。

  2005年,曹仁超發現中國中央政策上全力支持造船業,尤其要以組成運油船隊為國家發展策略,便運用上述選股條件,從香港上市公司中,挑到當時剛開始轉虧為盈的廣州廣船投資,結果,他投資3年獲利高達40倍。

操作的技巧--分散買進、集中抱股

  1. 買進時點:當公司股價上升超過15%,代表當下的形勢對這檔股票有利,適合買進。

  2. 不單押一檔:為避免看錯,曹仁超會一次挑出同一產業內3~6檔二線股,將資金分3~6%等分買進,一個月後賣掉跑輸大盤或表現最差的一檔,隔一個月再賣掉表現次差的一檔,最後把資金集中到其餘表現最佳的2-3檔股票,做中長線持有,然後等候收成。

  3. 資金配置:一般人投資二線股,每一檔的資金多不超過總投資金額的5%-10%,即使像他這種有經驗的投資人,單一個股持股也不超過25%。

  在買進股票後,曹仁超建議,每個月檢視個股表現即可,只要趨勢沒變,就一直抱到獲利超過]00%以上,或等趨勢結束時才賣出。

  檢視時,曹仁超除了看基本面,也會用強弱指數(RSI)、平滑異同移動平均線(MACD)等技術指標協助研判,但他強調,這些指標只能解釋短期大盤和股價走勢(Chart),不利長期分析。

  就以前面提到的廣州廣船為例,2005年1月初的股價是港幣1.48元,到了4月間,股價大漲超過35%,RSI因此飆高,但如果當時賣掉,就會錯過之後的10倍漲幅。「短期看走勢,長期看基本分析,兩者若出現矛盾,最終走勢必臣服於基本分析。曹仁超提醒。

大賺小賠--停損不停利

  操作上,曹仁超的大原則是「停損不停利」,若出現以下2種情況,他一定賣股票:

  1. 虧損達15%:由於他一次會買入3~5檔的二線股,每個月去檢視,當其中有一檔虧損達15%時,就馬上停損,然後把資金投入其他4檔,如此類推,汰弱留強。萬一最後5檔都停損出場,你最多就是損失總投資額的15%,但若有一檔漲了1倍以上,加總起來還是賺錢。

  2. 趨勢改變:當股價從高檔反轉下跌15%,或是公布業績後股價急跌20%以上時,代表上升方向已改變,就全部出場。

  再以廣州廣船為例,中國造船業2007年時競爭日趨激烈,民營造船廠從南至北、從長江到珠江兩岸都如雨後春筍般擴建及興建,廠家開始殺價搶生意,到當年Z月美國次貸危機爆發、加上油價炒作狂飆,航運業明顯走下坡。反映到股價,廣州廣船2007年10月漲至港幣68.5元,按著反轉向下,從高檔回跌14%,他就全部出清。結算從2005年初到出場,獲利高達40倍。

  2007年之後,曹仁超持續運用牛眼投資法,挑到第一拖拉機、南方航空(0l055.HK)等個股,獲利都超過1倍。2009年因見中國政府在趁低價大量買銅,加上房地產升溫,須使用大量的銅,且該股亦符合「牛眼投資」選股標準,於是買進江西銅業,結果賺了2倍以上。

  曹仁超說,每年都會有不少個股跑贏大市,用牛眼投資法可以找到這些好標的,「若你在5年內射中6次牛眼,每次獲利100%以上,用1萬元的本金,就能翻到1百萬元那麼多!」

 

牛眼投資術之二線股選股法

  如果準備投資低價轉機股,也許香港股神曹仁超之「牛眼投資法」是一個不錯的模式,簡要說明為:嘗試在二線股堆中,尋找十支有機會上升一OO%的股票,利用汰弱留強的方法,當任何一支股票虧損一五%便「止蝕」,然後將資金投入餘下九支當中。

以下轉載自今週刊No.673。

  編按:香港股神曹仁超四十年來憑藉著精準的投資眼光,從港幣五千元開始,如今身價超過兩億港元,他是如何在股市翻身四萬倍?《今周刊》二O一O財富關鍵座談,力邀曹仁超大師首度來台,分享其獨門投資心法,本刊並從他的三本著作《論勢》、《論戰》、《論性》中,精選六篇文章,自本期起連載,讓讀者先睹為快!

  股票戰場的新兵,只懂使用機關槍狂掃亂射,奢望當中有一粒子彈,能僥倖地射中目標。反之,真正的神槍手只需兩粒子彈,第一發擊不中就再來一發,還是打不中的話,他就會離場避險了。

  投資之難,在於須先制定成功的策略。我老曹自二OO四年開始採用美國MillennniumWave Investments主席JohnMaullin所創的「牛眼投資法」詳見其O四年出版的著作《Bull'sEye Investing》。過去四年,此投資策略的成績不俗,大部分選股的回報皆逾倍。

  運用牛眼投資法,第一步是Invest like a venture capitalist(創投資本家),追求三位數字(即一OO%或以上)的回報。作為一名創投資本家,自然專攻二線股,事前做足資料蒐集工夫,找出進入起飛期的行業、別具創意和革新精神的企業,純利大幅增長、開始轉虧為盈的公司,絕不曾等到人人叫好時才跟入。

  Early bird catches the worms,早起的鳥兒有蟲吃,只要找出正確的投資領域,其他一切便變得簡單容易。例如O二年起資源行業看俏,投資者無論購買黃金抑或資源股,都一定賺錢,分別只是賺多、賺少的問題。另一典型例子就是蘋果,該公司在八、九O年代沒有什麼作為,自推出iPod後,再下一城推出iPhone,結果股價由五美元升上兩百美元,威力驚人!

二線股 考眼光

  我老曹說過,在經濟放緩期間,二線股表現通常較遜色,皆因其啤打係數(Beta)甚高,即升幅或跌幅都高放大市。加上二線股通常難獲大行推介(因賺不到佣金)。欠缺透明度,投資者不單要做足功課,更須耐性十足,「牛咁眼」地緊貼個股。因為二線股有時可文風不動,有時出現小小利淡因素,或失去增長動力,便跌至 「七個一皮」;一旦起動,卻又可一飛沖天。

  事實上,十支二線股中,可能有八支不具投資價值,問題是如何找到餘下的一、兩支?怎樣捕捉鐘擺去到極端,再擺回來的時刻?如何射中「牛眼」?此法甚考眼光,有時更靠點點靈感,例如廣船(O三一七)、第一拖拉機(OO三六)、南方航空(一O五五)、有利建築(O四O六)等都為我老曹完成願望。

  每年都有不少個股跑贏大市,牛眼投資法十分強調揀股,而較少理會指數的高低(恆生指數於八千點時,有不少個股價格偏高,到恆生指數升至三萬兩十點,一樣有不少個股偏低)。

滴水成洋 聚沙成培

  今日的藍盞股,過去都由二線股開始。例如一九八六年三月上市的微軟,當年市值僅五,一九億美元,其後以每年增長三五%的速度長大,今天市值兩千八百億美元。雅虎於一九九六年上市時,市值三.三四億美元,今天市值升至四百三十億美元,年增長率五五%:星巴克在一九九二年上市時,市值二.一六億美元,今天市值達二百五十億美元,年增長率三七%。

  香港的成功例子則有利豐(O四九四)及思捷環球(O三三O)。利豐引入環球性採購概念,今天已成為藍籌股;思捷環球全力拓展歐洲品牌市場,亦成就非凡。另一機會在五年前,港人由看不起國企、紅籌股,到O七年十月瘋狂熱捧。如投資者在國企股起步初期買入,到O七年十月時,已成為小富了。

  能承受一定風險、對個別股票有深入了解的投資者,一定會愛上牛眼投資法。不過許多分析員卻甚為抗拒,他們認為普通散戶,怎可能跑贏大市?事實上,是可以的。我老曹的實踐經驗,已向大家證明可以!投資者要相信,過去畢菲德做到,我們亦一樣可以運用源遠流長的基礎分析。

散戶一樣可贏大市

  如以行業分析(Asset and SectorAllocation Model)或深一層的比較分析(Comparison Model),來找尋投資項目,訓練自己成為「Top Gun」股市第一槍手)或小李飛刀(例不虛發)。有的人又質疑,僅運用五萬元(港元,以下同)的十萬元資金,怎可能賺取百萬元回報?

  朋友,你賺不到不代表別人做不到。須知道,埋在沙堆下的二線股金子一旦被發掘出來,股價往往可在一年內上升一OO%甚至一OOO%。

  你聽過運動品牌LA Gea嗎?八O年代,該股曾上升八一九%。你聽過生產個人護理及美髮產品的Conair嗎?九O年代,其股價亦曾大漲一OOO%。你聽過Nutri System嗎?該公司並非幫人減肥,而是生產富營養但屹不胖的東西,讓消費者在開餐之前,先填飽肚子,減少進食垃圾食物,在O五至O六年期間,該公司股價共升二一二四%香港很多二線般的名字,你可能聞所未聞,其股價卻可能暴漲勁升。

盲目買藍籌亦屬投機

  另外,也有人說投資二線股太投機,風險過大。誰說大企業一定穩健?難道購買可口可樂等藍盞股才不算投機?事實上,過去十年,大企業股價不升反跌的例子多不勝數。例如可口可樂的股價,自二OOQ年以來便委靡不振,難道投資此股就沒有風險嗎?對我老曹而言,不做功課而亂買股票,才是真正的投機。我一而再、再而三地提醒投資者利用「止蝕唔止賺」的策略,嚴守止蝕,閣下最多損失本金的一五%,根本不傷荷包,哪算高風險?

  更何況,為容易行使止蝕,投資者開始時只會壓下小注。「只要成功追隨趨勢、嚴守止蝕,揀股而不炒市,追求一年一OO%的回報」雖然不是易事,但絕非不可能的事。

  各位可以嘗試在二線股堆中,尋找十支有機會上升一OO%的股票,利用汰弱留強的方法,當任何一支股票虧損一五%便「止蝕」,然後將資金投入餘下九支當中。若當中某些股票利潤初現,我們不要輕易獲利回吐,反而應該進一步追入,並好好控制自己的情緒。

  如果閣下倒楣透頂,十支二線股都要止蝕離場,那麼十萬元投資,便只剩下八.五萬元,損失有限。相反如果有五支跑出,個別股票甚至能夠倍升,回報實在不可估量。

有勇有謀改變一生

  O八年一月二十三日,美國宣布減息四分三厘,本港銀行即調低存款利率。「紅簿仔」利率現只有半厘,一萬元活期存款,要九百二十四年才變成一OO萬元,相信沒有人長命如此。相較之下,善用牛眼投資法,只要五年內能射中牛眼六次,每次獲利一OO%以上,理論上,萬元投資本金,就可以滾存成百萬元財富。五年內,沒有六次贏錢機會嗎?相信不用我老曹多說。

  美元由o二年至o八年回落,今油價由十美元升破一oo美元、金價由二五二美元升上九七五美元,是危亦是機。投資者有從地緣政治及宏觀角度,好好分析並加以利用嗎?事物都有正反兩面,就算看錯市場大勢也不要緊。試問人誰無錯?

  如第一年揀股不成功,第二年可再接再厲,第二年不成功便試第三年,如此夜以繼日地學習,永遠記著「買什麼、何時買、買多少」。.要麼賺一倍或以上,不然便止蝕離場。習慣了便有望成為股壇金手指,改變一生。

  不過,假如你連嘗試這投資方法的勇氣也沒有,就不要羨慕別人擁有財富。投資需要勇氣?事實正是如此。

  所謂兵貴神速,股市用兵應速戰速決,有機會使全力進軍,在最短時間內賺取最大利潤。嚴格來說,投資二線股,無論牛市、熊市,目光都應放在三至六個月內,一年已經算長,太長日子無人看得通他。

  新一代的投資策略,應更加注重轉身(transfor mational)及爆炸性概念(explosive idea)。掌握到那轉身、爆炸的一剎,我們已經不需要大牛市,只要努力射中「牛眼」便可賺錢。

  Trading is a hard work,正如電影「洛基」的男主角在打倒別人之前,自己總先被別人打到鼻青臉腫。射中「牛眼」雖然辛苦,但依然值得,除了金錢回報之外,更額外附送一份光榮感,可媲美贏得美人歸的感覺。

  現實生活中我們只可以轟轟烈烈地戀愛一次,成功後便要結婚,不可再來第二次;股票市場裡投資者卻可一次又一次的追求,甚至苦戀,直至最後成功,實在好得多。

 

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