首先定義「個人股票交易系統」。所謂「交易系統」,或稱「系統化交易」、「機械化交易」、「交易模型」、「演算交易」等,相對於「自由心證交易者」,交易系統必須將交易規則明確化與程式化。「個人系統」則主要是與商業化交易系統(很貴)以及機構交易系統(很大)有所區別。

向自由心證交易者致敬

  自由心證交易者其實擁有大量各種不同交易方法跟交易策略的知識庫,他們不使用電腦而是使用遠比目前所知電腦複雜幾百、幾千倍的「人腦」在運算。在 Jack D.Schwager 所著「金融怪傑」一書中你隨便一翻這些成功的投資人士如華倫.巴菲特、喬治.索羅斯 、PaulTudor Jones等等,他們都是「自由心證交易者 」,所以很簡單的你就能回答這個問題;「不使用系統交易可以嗎?」答案是:當然可以,而且至今為止,可以說「自由心證交易者 」的成功案例遠比「系統交易者」還要多很多。

  既然「自由心證交易者」那麼成功,那為什麼還要玩「系統化交易」?這就好像中國功夫對上西洋槍砲,一個功夫高手也許可以打贏手拿洋槍的普通人,但一則要變成功夫高手非常困難,二則如果西洋槍砲進化到某一程度,就遠非功夫高手所能對抗,比如說身懷一甲子功力的「獨孤求敗」也打不贏「鋼鐵人」。

  當大清面對西洋的船堅砲利的時候,是應加強「大刀隊」還是要學日本「明治維新」?時代在進步,當有新的方法出現時,也許只有跟著進步才不會被時代淘汰。

  將來,也許就是現在,隨便一個使用系統化交易的人都能獲致比累積幾十年交易經驗的「自由心證高手」有更好的績效,「海龜」的故事已經是一個眾所皆知的案例。

向機構交易系統致敬

  當電腦專家剛開始研發利用電腦程式來下西洋棋,普遍也認為電腦不可能擊敗西洋棋大師。1997年IBM的深藍 (Deep Blue)擊敗蓋瑞.卡斯帕洛夫(CarryKasparov)時就有了突破。

  證據慢慢顯示,系統交易的先驅找到研發、測試跟交易更精密、獲利更高的系統交易策略。可以預見的是,這些大型交易機構,聘用全世界最聰明的頭腦,發展出各種高深的數學理論,然後建構出最強大的交易系統,將會像朱蒙王子時代的朝鮮,當明朝藉著比較好的鑄鐵技術,做出朝鮮軍隊刀劍無法穿透的甲冑,就變成了所向披靡的無敵「鐵騎軍」,而一般的散戶將會變成被恣意凌虐的肥羊,完全不公平的競爭將會出現,也就是說,散戶會被完全消滅。這其實早就已經發生在現實世界,高頻交易利用高科技讓大戶佔盡優勢吃定散戶,已經引起美國證交會(SEC)、聯邦調查局(FBI)、商品期貿交易會(CFTC)...介入調查(詳見 「 華爾街的閃電俠 - 高頻交易 」)。

D.E.蕭 (D.E.Shaw)跟他的公司

  摩根史坦利公司具有足夠資源,能聘請哥倫比亞大學數學系的系主任大衛,蕭(David Shaw)擔任計量交易部門的主管,並提供他職員、電腦、程式設計師跟其他資源,使他能將高階數學概念應用到交易上。

  他是這行裡的第一把交椅。後來他籌劃了一間頂尖的交易公司,就是現在的D.E.蕭避險基金。他的公司雖然不是家喻戶曉,而大部分交易員可能也沒聽過他的名字。但該基金成交量持續佔有紐約股票交易所交易量的百分之十,這些交易專門尋找當發生鉅額交易時,瞬間產生的各種定價錯誤以獲取小幅利潤,這是一般交易員無法得知或偵測到的。

預測公司

  預測公司於1991即由多伊.法墨(Doyne Farmer)、諾曼.帕克(Norman Parkard)跟金馬.基爾 (Jim McGill)三人所創立,很快的,這間公司便席捲整個金融界。在那之前,他們專門研究混沌埋論跟複雜系統,而後帕克跟法墨博士察覺到金融界正是高度複雜系統的最佳樣本,正好可運用預測科技。因此,他們便籌組了一個也含科學家和工程師的世界級團隊來解決這問題。

  在1992年,預測公司簽署了一份獨家的五年合約,提供訊號跟自動交易系統給歐康納公司(O'Connor),這是芝加哥一家很成功的衍生性金融商品交易公司。1994年歐康納被世界最大銀行之一的瑞士銀行(Swiss Bank)併購。瑞士銀行跟預測公司繼續了這獨家約合作關係兩年。l998年瑞士銀行跟瑞士聯合銀行(UBS)合併,成為世界第三大約金融體。而後預測公司持續與瑞銀 (UBSAG)合作開創新局。

個人交易系統還是可以玩

  就像我們預知將來汽油車會完全消失(豐田2050年將停售汽、柴油車),我們也預知將來沒有人需要考駕照,因為將來都會是無人駕駛車。我們也預知將來會計師全部會失業,因為人工智慧將可以取代所有的記帳財務工作(聽說日本已經發展出來),....這一切必然的未來,都不會影響目前的各種事物,比如說:汽油車幾十年之內依然會賣得很好,你還是必須要及早考到駕照,而不能癡癡的等待無人車時代,會計師也不必急著轉業。

  交易系統也一樣,雖然未來所有的個人交易者(不管是系統化或自由心證)都會被大型機構的超級交易系統所屠殺殆盡,但沒有必要現在就恐慌過度,現在你還可以玩個人交易系統玩得很好。所以目前個人來研究系統化交易還是可以得到一些優勢。

系統化交易的好處-驗證

  回溯測試雖然有可能因為不正當的目的(如為了推銷商業交易系統)而發生「曲線密合」等過度最佳化的情形,在正常情形下,回溯測試應該可以測出系統的可用性。以下三個故事所揭露的一個事實是,投資人使用「自以為是」的交易策略,即使曾經獲得極大的成功,期間甚至長達十幾年,但仍然是錯誤的交易策略。這種錯誤的策略,最終一定會釀成大災難,把之前辛辛苦苦賺到的錢連本帶利的吐回去。

  要如何知道自己的策略是錯誤的?很簡單,使用電腦作一個回溯測試(或者用人腦也可以,如果你有辦法負荷至少五、六年那麼龐大的資料量),如果時間夠長,以下故事的主角就會知道,他們的策略只適合在某個階段,在另外的階段,使用現在用得好好的策略,其實會倒大霉。

  歷史回溯測試,以確認系統的正確性,正是你建立個人股票系統的好處之一。

故事一:低買高賣的幻覺

  「1960年至1983年間,出現了一位真正偉大的交易員,他就是職業棒球選手喬(Frankie Joe)。喬擁有高明的智慧,而且深知自己的交易之道。他真是一位了不起的人物,像圖釘一般銳利,卻又能與人相談甚歡。在我們建立了三年的交情之後,他把他的技巧透露給我,那就是在股市高檔時賣出,低檔時買回,這就是全部的內容,不多也不少。這在當時是一個很棒的技巧,它為喬累積了不少財富。

  接下來,股市由於雷根政府削減賦稅及預算政策的刺激而創下歷史新高,這是最可能預測到,然而卻很少有人預測出來的情況。一般人都預期股市會上漲,但沒有人能夠理解,為何股市沒有出現像過去十八年來突破後拉回的走勢。甚至連喬,歷來最偉大的交易員之一,也想不到。喬一直逢高賣出,卻沒有機會逢低買進;因為股市根本沒有下跌。到最後,他因為虧損及失去成就感而頹喪不已(就像絕大多數的交易員一樣,他對獲勝有某種強迫性的需求),最後走上自殺的絕路。」

  以上摘自「短線交易秘訣 / Larry Williams」。

故事二:隨機的致富陷阱

  「塔雷伯在他的知名著作《隨機的致富陷阱》中,提到一次親身的經歷。他曾眼看著一位雄心勃勃的年輕公司債交易員,一步步往上爬,成為公司的「寵兒」。當時,這位交易員的優異表現被歸功於他個人的專業能力,也就是對高收益公司債的「直覺」特別敏銳,於是他的身價在短短數年內,從零迅速增加到一千五百萬美元。隨著他的績效不斷飛升,公司交給他管理的資產也愈來愈多。一九九八年夏天,高收益公司債上漲的趨勢開始反轉,但這位「天才」交易員並沒有很擔心。

  在他短暫的工作經驗中,之前每一次債市下跌,他都提高手中持有的部位,等待價格再度上漲,賺更多的錢。但是,這一次價格並沒有反彈,牛市已經結束了。過去七年以來,這位交易員幫公司賺了二億五千萬美元,但是這次債市下跌,他卻在短短幾天內就賠掉六億元!累積了好幾年的獲利,不到一週就蒸發無蹤。

  到底是這位「天才」交易員運氣不好,還是他只是在債券價格強勁上揚時躬逢其盛,經歷了這段「隨便買,隨便漲」的時期?很可惜,答案是後者。」

  以上摘自「最簡單的長期投資術 / 馬克‧薛普曼」。

故事三:超級指標的誤信

  「一九七八年,我的一位朋友(其父為香港金銀貿易場老手)從美國留學回來,首次向我展示相對強弱指數RSI的威力。

  那一年,他運用RSI來炒金,的確無往而不利。今我佩服不已。到了一九七九年九月,RSI顯示黃金超買,朋友遂服從信號而沽空黃金;其後黃金價位繼續上升,RSI繼續顯示超買,我的朋友繼續沽空,三個月內將他父親留下的七八O萬港元身家(相當於今天八千萬港元的購買力)全部輸光。

  最後朋友從家裡拿了一把斧頭回辦公室,把辦公室的電腦劈破洩憤。該友二OO九年病逝,本人為他扶靈,可見一次重大虧損後,有時憑一生努力亦無法扭轉。」

  以上摘自「專攻二線股 / 曹仁超」

系統化交易的好處-信心

  克提斯.M.費斯說道:「人生最重要的課題知易行難。在交易上,貫徹始終是關鍵所在。系統性交易法、徹底了解交易法的限制、以及用來建立交易系統的工具,都能幫助你要成功、更穩定。想要創造亮麗的交易成續,就必須始終如一。你必須能夠執行你的計畫,否則,計畫便失去意義。...

  想要對系統性交易法有信心,最好是自己使用交易模擬軟體來好好了解幾套系統。軟體能讓你用歷史資料來模擬實際交易狀況。」(海龜投資法則:揭露獲利上億的成功秘訣)

  如果沒有信心,你便沒有辦法貫徹始終。如果不能貫徹始終,你的交易系統便是無用的垃圾,不但不能幫你賺錢,反而會讓你虧大錢,這個情形是這樣的,通常交易的勝率能夠有40%以上便算是很好,而且你經常會碰到連續虧損或績效不佳的問題,比如說當你連續虧損了十筆交易,請問你會不會對你的交易系統產生懷疑?於是你決定放棄使用原來的交易系統。然而通常一定會發生的是,當你放棄原來的系統以後,讓你大賺一筆的機會就出現了。

  如果你沒有信心,你剩下的將只是一大筆的虧損以及無盡的悔恨。擁有經過嚴密測試過的交易系統,才能讓你知道你將會碰到什麼情況,從而獲得信心。

系統化交易的好處-創造與進步

  史華格在 《新金融怪傑》書中寫道,艾迪‧西科塔(Ed Seykota)在短短十二年內,把一位客戶投資的五千美元資金,增加到一千五百萬美元。這位金融怪傑最初在一家大型的券商工作,並在此研發出第一套替客戶從事期貨交易的商用電腦交易系統。近年來,西科塔都從內華達州大浩湖畔的家中下單。他只需花幾分鐘的時間,去跑自行開發出來的電腦程式,系統就會發出隔天須執行的買賣訊息。據稱:「從一九九O年到二OOO年,扣掉相關費用後,他管理的期貨基金平均每年的報酬率將近六 O%。」

  Ed Seykota受到他在麻省理工學院的老師佛瑞斯特(JayForrester)的影響頗深。系統動力學(System Dynamics)(又稱系統動態學)是美國麻省理工學院(MIT)的Forrester 教授於1956 年所提出的一種電腦模擬模型,當時主要是針對企業管理;1970 年代初期,因為Forrester教授又出版了一本世界動態學(World Dynamics),宣稱可用其方法探討世界性的議題,從此受到全球的矚目,而歷經了近五十年來的發展,系統動力學漸漸成為一門體系完備的學問,其主要概念就是以一種宏觀的角度來思考、解決問題,避免因微觀的角度而侷限於片段的思考,並且透過模擬的方式來探討問題,由不同的變數與情境來觀察其結果的變化,藉以達到分析問題的目的。

  「佛瑞斯特是我的良師益友。他強調脈絡分明的文章是頭腦清晰的表徵。」佛瑞斯特曾教西科塔系統動力學的原理。

  「系統動力學就是以宏觀的角度來看世界,而且與其他科學家不同,它並不把世界切割咸片段來研究。其主要概念就是探討系統中的各個事物,如何透過回饋環路(feedback loop)互動。這個系統可以是引擎、銀行帳戶或籃球隊。觀察單一變數的改變對其他變數會產生什麼影響,從而影響原始變數。銀行帳戶即為一例。存在銀行帳戶裡的錢會生利息,利息滾入本金,增加帳戶裡的錢而生更多利息,滾入本金後又變更多錢。系統動力學探討的,就是瞭解系統的基本架構,從而掌握其可能產生的行為模式;加以分析後,將系統與問題寫入電腦程式。系統動力學的原理,就是利用電腦模型的運算能力,比人類心智模式同時處理更多、更複雜的計算。」

  藉由系統動力學,你將可以創造出獨特的交易系統,而且不斷的改進。

系統化交易的好處-其他

  以下摘自「交易策略評估與最佳化 / Robert Pardo」

計量化的交易優勢

  交易策略風險與報酬的量化,提供了交易策略在實際交易時正確配置資金的數學基礎。統計績效報表也足計量化的結果,它提供了一個評估真實交易績效的里程碑。除了這些特點的價值,這些知識應該更能增加交易員對交易策略的信心,並可作為獲利的保證。

客觀性的交易優勢

  客觀的系統交易策略自外於且獨立於交易員的心智、心情跟情緒。一旦建立公式化且完整研究後,系統化交易策略就擁有自己的生命跟獨立性。更進一步說,交易策略是獨立於交易員經常性的情緒亂流之外,能免除這些怪念頭的傷害。如果能一絲不苟的遵循這些系統化交易策略,交易紀律就自然而生。

一致性的交易優勢

  一套穩固的系統交易策略必須沒有誤差或例外的一致套用相同進出場規則,並以有條不紊的數學邏輯與冷靜的電腦確切執行。在這樣的條件下,當這段時期市場活動仍相當一致時 (不一定會如此),實際交易的損益與盈虧頻率才會跟績效報表中的回測結果貼近。

延展性的交易優勢

  一個可獲利且良好的交易策略系統透過電腦運作,使得交易理可以在其想要投人的市場作虛擬交易。而這種以電腦交易的系統化交易策略,使得成本能有效地運用,並更有效的延伸到一籃子的多重市場、多時間軸和多策略,並納入資產管理和投資組合。自動下單的有效性與效率使他們越來越普及。現在,透過電腦交易一個高度複雜的系統交易策略,在技術上已可行,除了建立策略、測試和改進外,.並不需要有人力參與。

省錢的交易系統

  以最便宜的投資軟體來看,「錢線大亨」每個月要999元,一年要1萬2千,十年要12萬。如果要功能更多的軟體,比如「奇狐勝券」,即時版一年期 三萬元,「鉅亨股市策略贏家」,4000元/月,一年四萬八。以上有的完全沒有回溯測試功能,要不然就只有簡單的參數最佳化,功能最完整與最專業的「TradeStation」NT$73,500,台股(台灣證交所)即時資訊傳輸費(季繳) $6000。(註:TS台灣好像已無代理商)

  目前國內最流行的當屬MultiCharts,適合做商品期貨,回溯測試功能極為完整,國內多家期貨商都有推出券商版,具備自動下單功能。以功能最完整的「凱衛MultiCharts」來看(參考官網:http://www.multicharts.com.tw/Index.aspx)軟體費約八萬,一年行情服務費三萬。

 

自己寫的最適合

  你如果願意花這個錢,使用這些投資軟體也是不錯。以一年三萬元計算,如果你操作的資金是一百萬,3%的成本應該還好,如果操作的資金是一千萬,那就更微不足道了。

  但是除了費用以外還有更重要的考慮因素,那就是,它是否適合你?

  比如說,我比較擅長於包寧傑帶狀操作法,我想要有的兩個基本功能是:1.有哪些股票發生過SQUEEZE(擠壓)狀態現在發生價格波動率突破狀態?2.有哪些股票位於帶狀底部而且指標為正向的?好像還沒有任何軟體有這些功能。或是我想實作「反向操作實戰策略」( Anthony M. Gallea & William Patalon III 著)中所述的方法,我也找不到有軟體提供。如果我想參考巴菲特的「盈再率」,我想找符合五低三高的股票,我想參考常態化RSI指標,...這些通通沒有,你的交易模式已經被現成的交易軟體侷限住了,這可不是一個專業者所應該碰到的情形。

結論

  如商業週刊1454期的專題「電商新盛世」所載,1.8萬個傳產老闆參加「學做電商」自救會,時代在進步,技術在進步,不迎頭趕上新技術、新工具可能馬上就會面臨被淘汰的命運。

  人類在體能與大腦上的進步也非常驚人,經過適當的訓練,一世紀以前的馬拉松世界紀錄,如今只能是進入比賽的基本資格。「...僅僅逾一世紀後的今日,馬拉松競賽的世界紀錄是兩小時兩分五十七秒,幾乎比海耶 斯的紀錄快約百分之三十,年齡介於十八至三十四歲之間的男性若想參加波士頓馬拉 賽,沒有在其他馬拉松賽事中跑出優於三小時零五分的成績,甚至不符合參賽資格。簡而 言之,海耶斯在一九O八年創下的世界紀錄時間雖然能讓他參與現今的波士頓馬拉松賽 (約有三萬名跑者),卻只比資格下限快一點而已。...」(摘自「刻意練習:原創者全面解析,比天賦更關鍵的學習法」)

  在個人電腦運算能力與軟體工具爆炸性成長的年代,我們可以相信,一世紀以前的大師使用的交易策略,比如傳奇的海龜交易策略,可能還遠不如目前任何一個會使用Multicharts或其他軟體的交易員所創造出來的交易策略,因為他們可以輕易的建立策略並加以測試,而這在幾十年前,都會被稱作是天才級的交易者。

  未來超級電腦加上高級數學與人工智慧,機構交易系統一定會將所有散戶全部消滅,但就像沒有必要因為「無人車」的即將到來你就放棄「考駕照」,目前你還是可以利用「個人交易系統」取得一些優勢。

參考書目

● 交易策略評估與最佳化 / Robert Pardo。

● 海龜投資法則:揭露獲利上億的成功秘訣 / 克提斯.M.費斯

● 新金融怪傑 / 史華格

● 專攻二線股 / 曹仁超

● 最簡單的長期投資術 / 馬克‧薛普曼

● 短線交易秘訣 / Larry Williams

 

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