投資五大誤區

今週刊(NO.678)曹仁超談投資

1. 拒絕承認錯誤

  「首先,大部分的投資者都有拒絕承認錯誤的心理。即使明明知道自己錯看市場,繼而作出錯誤決定,雖然內心充滿憂慮,卻一再矢口否認;不肯「有懷疑,楂現金」。由於不願面對失去,弄得自己情緒低落,仍抗拒採取停損行動、割掉虧損,一味希望明天情況會有所改變。承認看錯市,真的如此艱難?」

  「價值投資法於二OO八年遭遇大屠殺;買入便宜股票,然後等其成長的理論,受到全面質疑。美林證券分析員Richard Bernstein指出,大部分金融股都變成價值投資法的陷阱。」

  「其實每個人都會作出愚蠢的決定,你會錯、我會錯,甚至葛林史班、巴菲特亦一樣會錯。巴菲特在一九九一年的致股東信中,便承認自己過去曾作出不少錯誤的決定,因而少賺許多錢。他的投資旗艦波克夏在O六年亦曾投資八十八億美元於CDS(信用違約交換),O七年上半年才開始減持,但到了O八年第一季,波克夏在CDS上仍虧損四.九億美元、第二季則虧一.三六億美元。

  換言之,世上沒人擁有水晶球.你無、我無,巴菲特也沒有!」

  「知錯能改,善莫大焉。我老曹最大的優點,就是勇於認錯,例如投資方面一旦回落一五%,便問自己有沒有看錯?一旦跌二O%,便肯定是自己看錯。除停損外,別無他法。」

2. 不知變化

  「就算你最初所作的決定沒有錯,但其後形勢有變,投資者便應立即改變自己。例如九七年七月綠化郎(董建華)宣布推行「八萬五」政策,意圖調控樓市,誰可以說他完全錯誤?惟亞洲金融風暴緊接發生,令整個經濟形勢改變;可惜政策既出,立即改變的話,顏面何存?惟有硬著頭皮繼續下去,直到有一天他告訴別人,忽然不存在了。

  許多時候,我們自己何嘗不是如此?經過細心分析後,好不客易作出決定,卻突然遇上形勢改變,自己一時間難免會無法適應,結果只有繼續錯下去。

  老前輩香大俠(香植球)曾說,上午所作的分析,僅上午有效;吃過午飯回來,如果形勢有變,可以完全改變決定。這才是正確態度。」

3. 短視

  「另一個常見的情緒誤區,就是短視。投資者今天賣股票,又怕股價不久之後便反彈;明知公司長期展望一片黯淡,卻仍希望該股短期會有反彈。反彈真的如此重要嗎?

  O七年匯豐公布次貸問題、中央明言直通車未能放行,皆為出貨時機,但投資者奢望摸頂離場:到大盤下滑,他們又想等到反彈才減碼,結果不少人拖到恆指跌破兩萬點、一萬五千點才加入惡性拋售行列,為怕錯過短期利益而失去長期利益,忘記長痛不如短痛。」

4. 自視過高

  「大部分投資者還有高估自己能力、過分低估對手的毛病。正如我們觀賞球賽時,總覺得場內球員又蠢又笨,一旦自己下場踢球,卻肯定比不上專業球星!為什麼「百萬富翁」、「一筆勾消」等節目會受歡迎?因為坐在電視機旁邊的觀眾,一定認為自己比電視上的參賽者厲害。九九%的人都傾向高估自己的能力。

  同樣道理,買股票之前,人人都以為自己的選擇對象可跑贏大盤,結果卻往往相反。證券經紀的最佳客戶,就是嘗過甜頭、略有微利的投資者,他們因為賺過錢便以為自己會飛,然後傾盡所有學人炒股,直至輸清為止。」

5. 以過去經驗分析未知之事

  「最後一個誤區是:以過去經驗分析未知之事。很多投資者眼見香港房地產市場過去數十年的表現,均為淡市不出三年,便利用同樣經驗隨便入市.,而不明白大趨勢一旦改變,並非兩三年的時間可以扭轉。 

  如今路面溼滑,投資者仍須步步小心。你我一眾平凡人並無大智慧,便只好趁勢而行,不要見到一條禾桿草,就以為自己有得救。 」

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