老農施肥術至少有兩個明顯的優點,首先它的確讓風險有效的變小,你本來一次買六張,現在可以變成先買一張,等到有賺錢了再買第二張,這也符合順勢交易、向上加碼的原則;其次,當你碰到了飆股,藉由不斷的加碼,可以免除買不夠多的遺憾。

  老農施肥術與海龜系統的加減碼策略有頗多雷同之處,在其他方面當然有很大的不同,其一、海龜系統是交易各種期貨,老農是交易股票。其二、海龜使用固定的突破進場策略,老農只是加、減碼策略。其三、海龜使用「鯨吞戰術」,老農使用「多目標飛彈」。所謂鯨吞戰術就是,不能放過每一個交易機會,「多目標飛彈」雖然是目標越多越好,但顯然不可能「鯨吞」所有交易機會,所以必須使用「牛眼選股法」來設定目標。

海龜之加減碼策略

  海龜使用理查‧丹尼爾和比爾‧艾克哈特所稱的N來代表某一市場的可能波動性。N就是20天的真實區間指數移動平均,現在更多人把它稱為平均真實區間(ATR)。

  進場之後,如果作對了,迅速的加碼是獲得重大勝利的關鍵因素,所以必須有加碼策略,他們每隔1/2N加碼一個單位,直到所限制的部位大小,有時候在一天之內就已經加碼到滿倉。

  進場的同時就要擬定停損策略,沒有停損的策略長線必然是失敗的,就像LTCM、霸菱銀行與尼得厚夫等的遭遇,他們在前五、六年每年固定獲取穩健的40%以上報酬率,但未加控制風險的結果終於難逃失敗的命運。

  停損策略使用兩種,一種是簡單的,一種是較複雜的雙重停損策略。

  簡單的停損是,每加碼一次,之前持有單位停損點提高1/2N。譬如:假設N是162點,原來的第一次進場點如果為8000點,則其停損點為8000-2N=8000-(162*2)=7676,到8000+(162/2)=8081時加碼一次,原來的停損點7676提高1/2N=7757。簡而言之,所有單位的停損點都設在最新進場點的2N處。海龜在每一單位損失達2N時就停損該單位,當損失2N時代表帳戶金額損失2%。它們絕不允許一筆交易損失超過總資金的2%。

  雙重停損是,停損設在1/2N處,如果某一單位停損出場,等到市場再回到最初的進場點時就再度進場。每一個單位的停損點不相同,這種方法有時可能造成更大的虧損,譬如當趨勢不明之時,你可能停損、回補、又停損。

老農施肥術與海龜之異同

  若將N設為7%,1/2N即為3.5%。胡立陽的農夫播種術顯然與海龜的雙重停損策略相同,每上漲1/2N加碼,每下跌1/2N就停損,出場後等到股價再回到最初的進場點時就再度進場。所以兩者有同樣的問題,當股價趨勢不明之時,你可能停損、回補、又停損,反而造成更大的虧損。所以碰到趨勢不明的股票,應該要及早放棄。

  老農施肥術使用5%加碼,3%減碼的差異策略,這個方法有兩個好處:(1)如果趨勢不明,你可能停損、回補、又停損,因為減碼的幅度較小,你可以快速出清這種股票。(2)當碰到這種趨勢不明的股票之時,你還能小有獲利,或虧損很小,而不會產生如表一的大虧損。

  關於第(2)點再詳細說明其必要性。如果你是5%加碼5%減碼,則一來一回之間你已經產生虧損,因為滑移價差的關係,你可能買得更高,賣得更低,所以有可能一來一回已經虧損5%以上,如下表一顯示,其單筆最大虧損甚至有可能高達12%,情形大概如下:前一日虧損4.9%還沒達到5%賣出條件,隔日重挫7%,就有可能達到12%的幅度。

  總獲利也許非常高,但是如果個股出現鉅幅總虧損,不但會打擊信心,而且連續虧損時會大幅減少資金,碰到飆股的時候子彈已經不夠了,所以將每一支股票的總虧損盡量縮小甚至有小賺出場,這應該是必要的。

  老農施肥術還利用一個機制來避免趨勢不明的情形,即:限制在持有部位超過(>=)3個單位時,不可處於虧損狀態,否則即全數賣出。舉例來說,一支股票漲了10%加碼兩次,又下跌減碼兩次,理論上已經損失6%以上,又加碼兩次減碼兩次,已經累積虧損12%,現在有加碼兩次,獲利為第一筆的10%加第二筆的5%,總共15%,現在股價又下跌2%,原先已賣出實現的虧損-12%加上帳面的獲利15%-2%*3=+9%,總獲利為-3%,此時就啟動全數賣出機制。

  改良後的個股獲利狀況由表二觀察,顯然已經處於較「均勻」狀態,兩筆突兀的虧損已經解決,而個股的虧損狀況,不管加碼幾次都獲得控制大部分處在-10%以內。

表一、2505國揚反轉日99/1/5的交易明細

買日 買價 賣日 賣價 賺賠(%) Times
99/1/6 19.35 99/7/23 19.85 2.60 0
99/1/11 21.80 99/2/8 19.35 -11.20 1
99/1/13 22.55 99/1/27 21.00 -6.90 2
99/1/29 22.70 99/2/5 20.60 -9.30 3
99/2/1 24.65 99/2/3 23.15 -6.10 4
99/2/9 21.15 99/5/24 19.15 -9.50 5
99/2/22 24.30 99/2/26 23.00 -5.30 6
99/3/2 24.60 99/3/10 23.00 -6.50 7
99/4/8 24.20 99/4/28 21.30 -12.00 8
99/4/13 26.15 99/4/14 24.85 -5.00 9
99/4/16 26.60 99/4/20 24.35 -8.50 10
99/4/29 22.70 99/5/6 21.20 -6.60 11
99/6/22 20.45 99/6/28 19.40 -5.10 12

※總虧損:67%

表二、V2.2加入總獲利限制後與V2.1的比較

V2.1(5%加碼3%減碼) V2.2
結案盈虧之總計 加碼次數 結案盈虧之總計 加碼次數
892.5 31 892.5 31
462.4 27 462.4 27
71.8 15 71.8 15
49.4 6 49.4 6
36.7 16 20.9 10
22.7 12 19.3 3
20.9 10 15.2 12
19.3 3 12.1 3
12.1 3 10.5 3
10.5 3 5.4 6
5.4 6 3.3 3
3.3 3 2.1 4
2.1 4 1.4 6
1.4 6 1.3 4
1.3 4 0.7 2
0.7 7 0.7 7
0.7 2 0.4 5
0.2 7 0.2 7
-2.1 1 -0.8 8
-2.6 2 -1.1 3
-3 2 -2.1 1
-3.2 1 -2.6 2
-3.6 2 -3 2
-3.8 1 -3.2 1
-4 2 -3.6 2
-4.5 2 -3.8 1
-4.7 5 -4 2
-5 1 -4.5 2
-5.1 2 -4.7 5
-5.6 1 -5 1
-5.7 1 -5.1 2
-5.7 2 -5.6 1
-5.9 4 -5.7 2
-5.9 2 -5.7 1
-6 2 -5.9 2
-6.7 2 -5.9 4
-6.8 3 -6 2
-6.9 1 -6.7 2
-7.2 1 -6.8 3
-7.5 1 -6.9 1
-7.5 1 -7.2 1
-7.6 1 -7.5 1
-7.6 1 -7.5 1
-7.7 1 -7.6 1
-7.9 1 -7.6 1
-7.9 1 -7.7 1
-8.2 1 -7.9 1
-8.3 1 -7.9 1
-8.4 1 -8.2 1
-9.2 1 -8.3 1
-9.3 1 -8.4 1
-9.6 1 -9.2 1
-11.3 1 -9.3 1
-11.6 2 -9.6 1
-12.4 1 -11.3 1
-14.6 2 -11.6 2
-15.4 3 -12.4 1
-24 4 -14.6 2
-36.1 12 -15.4 3

 

風險管理

  你從海龜的部位控制你也可以知道他們是非常、非常的重視部位大小的控制,並把它視為致勝的極重大關鍵因素。海龜把資金分散到各種不同的市場,而且每一個市場的波動風險都是相同的。其原因如下:

  「海龜成員必須遵守風險管理規定,將任何時間的持有單位數限制在四種水準。基本上來說,這些規定控管了交易人能承受的總風險,在長期虧損與價格劇烈震盪的時候,將損失限制在最低水準。

  西元1987年10月,美國股市崩盤隔天,就是價格劇烈震盪的例子之一。美國聯邦準備理事會一夕間大幅降低利率,企圖重振投資人對股市和整個國家的信心。海龜成員滿手的利率期貨空頭部位:歐美元、國庫券和債券。隔天,我們都損失慘重,一天之內,帳戶淨值多半跌掉了四成到六成。然而,如果當初沒有最大部位限制,我們的損失還會更高。」

  也就是說,如果沒有作好風險控制的話,一次意外的事件便會讓所有過去的成功付諸流水。其單位限制原則如下(每一單位約等於1%,海龜建議最好將資金分散到五、六十個市場):

  1. 單一市場 - 4個單位。

  2.相關性高的市場 - 總計不得超過6個單位。像美國跟台灣應該就算是相關性市場。

  3.相關性低的市場 - 10個單位。

  4.單一操作方向,作多或作空 - 12個單位。

  股票與期貨畢竟有所不同,對於風險的控管不需那麼嚴格,但如果把所有的資金全部押在一檔股票上(經過加碼而集中),比如唐鋒,會不會有崩跌全部化為烏有的情形發生?所以看來還是需要限制單一股票的最高持股部位。

  任何違反正規投資理論的方法,都必定隱含極大風險,你的獲利越大,表示其中隱含的風險越大,管控風險將會限制獲利,但也是絕對必需的。這種例子隨手可得,最近的一個例子是篤信「逢低攤平」的米勒,這種策略為他帶來長達十五年擊敗大盤的神話,但也在2008年金融大海嘯讓他慘遭滅頂。

參考書籍

● 海龜投資法則:揭露獲利上億的成功秘訣/Curtis M Faith。

 

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