「幽靈的禮物」,美國期貨雜誌有史以來最超人氣的論壇寫手,至今沒有人確定自稱幽靈的這位投資大師是誰,但他的三個經典規則,卻持續被討論與引用。本書是由幽靈、幽靈的助理與美國期貨雜誌論壇的諸多投資高手激盪、試驗與實證合力完成的經典投資之作。

  以下是「幽靈的禮物」三個規則的簡要描述。

規則一、只持有正確的倉位。不要等出現損失才清除不正確的倉位--永遠不要等著市場提醒你已經出錯。

  在一個像交易這樣的失敗者遊戲中,我們在與大眾相敵對約立場開始遊戲,直到被證明正確以前,我們假定我們是錯的(我們不假定我們是正確的。直到被證明錯了)。

  在市場證明我們的交易是正確的以前,已建立的倉位必須不斷減少和清除(我們讓市場去證明正確的倉位)。

  非常重要的一點是,你必須理解我所說的平倉原則:當倉位末被證明是正確的時我們就平倉,我們沒有時間等到市場證明自己做錯的時候才去平倉。

  我在這裏所說的操作方法同大多數交易者的想法有很大的差別。市場可能沒有證明倉位是正確的,同時也非常有可能並沒證明它是錯誤的。如果你等待,並希望市場最終會證明你是正確的,你可能在浪費時間、金錢和精力,因為你的交易可能是錯的。

  如果交易沒有被證明是正確的,就要儘早平倉。等待一筆交易被證明是錯的,會產生更大的價格滑動,因為在那個時候,每一個人都已經獲得了相同的市場信息。

  這個策略的另外的一個好處是,當市場沒有證明你是正確的時,你總是會毫不猶豫地採取行動。大多數交易者卻做著相反的事情,他們毫無作為,直到停損平倉,在那個時候,這不是他們自己主動去清倉的,而是市場迫使他們清倉。

  你的思維方式應該是這樣:當你的交易正確時,你可以什麼也不做;而不是當你的交易不正確時,卻袖手旁觀!

  我不想囉里囉唆不斷地重複這個觀點,但是你讀得越多。你會更好地理解。這一點對於你成功地進行交易實在太重要了。在以後.這個規則將減少你的交易損失,並使你對於停損有著快速敏捷的反應。

  一般情況下,當一次交易被證明是錯誤的,它總是會造成虧損。正確使用這個規則,可以使你的交易具備獲利能力,你不會因為做了被證明是錯誤的交易後精神沮喪(譯註:按照規則一執行的話,交易被證明錯誤前你已經清倉了),這使得你在以後的交易中有良好的心態。你在交易中會更加客觀,而不會讓負面的東西影響你的交易思想。是這樣的,只有正確的交易會對你的思想和行為不斷做正面的強化。

規則二、毫無例外並且正確的對你的獲利部位加碼。正確的交易本身實際上並不能產生豐厚的利潤。如果你真的希望自己擁有以交易謀生或賺外快的能力,你就應該在你的獲利倉位上增加籌碼。否則的話,你最多只能保本。

  大多數交易者同時還會害怕市場會朝相反的方向走去,從而奪走自己已有的利潤。一般情況下,他們會看著自己的虧損倉一天天虧下去而不知所措,而獲利倉剛剛開始啟動,就急著平倉出場。這是人性在市場中的反應。在交易中,人的本能其實是一個障礙。

  對獲利倉位加碼的一個好的策略是,你的倉位應該翻倍加碼,這是正確的倉位加碼方法,同時你必須讓獲利品種的倉位總是大於可能虧損品種的倉位。

  對一個已經確認獲利的倉位進行加碼,必須有正確的執行方法,這樣才不會在頂部建立新倉位,以避免可能的風險。每次加碼必須一小步一小步走。比如,你的原始倉位有6口合約,那麼在你第一次加碼時增加4口合約,第二次則加2口合約。這樣通過總共兩次加倉,你的原始倉位翻倍,其比例為3:2:1。

  在交易的任何時候,規則一必須始終被遵守,包括在你加碼的時候,以避免你的交易跟著市場掉頭反轉。

  你的加碼計劃可以是一個簡單的買入信號(多頭)或一個賣出信號(空頭),比如45度回調或支撐線。

  「毫無例外」是指加碼必須不由交易者自身的主觀意志來決定。需要記住的是,加碼的方法必須根據你的交易計劃本身來決定,對應某個計劃合適的加碼方法未必對另一個有效。

規則三、小量時懷疑所有的信號,巨量時立即清倉。

(略)

農施肥術與「幽靈的禮物」二規則

  「幽靈的禮物」之前兩個規則如果沒有具體的實施步驟,有可能淪為「感覺」與「潛意識」的衝動交易。老農施肥術提供了機械性操作的方法來達成二規則。

  規則一其實包括兩個部分,一個是「非停損式出場」,一個是「輕倉交易」。前者「非停損式出場」可使用李佛摩的「關鍵點」來實作,也就是要等到「關鍵點」的時候才出手,而表現不如預期就立刻出場,在交易系統的實作上可使用「期間內最小漲幅」的觀念,請見《交易系統中的時間要素》一文。

  至於規則二,老農施肥術只要回跌3%就立刻出場,上漲5%就立刻加碼,完全符合規則二的原則。

  以下以兩檔股票的交易情形來解釋加減碼的過程,請注意黃底部分。以聯鈞為例,一開始只投入13.45元,如果失敗也只是此部分錢的虧損(如最大虧損為一成,就是虧損1.35元),這是很小的虧損。但經過加減碼程序,投入資金會累積至96.9元,在風險控管下投入資金增加6.2倍,獲利增加3.13倍,此即起始風險最小,迅速加碼擴大戰果之最佳實例。

stockId

stkname

買日

買價 賣日 賣價

盈虧(%)

持股天數 加碼序號

3450

聯鈞

2009/6/26

13.45

2009/8/5

26.70

98.50

28

0

   

2009/7/3

14.20

2009/8/5

26.70

88.00

23

1

   

2009/7/15

15.65

2009/8/5

26.70

70.60

15

2

   

2009/7/16

16.70

2009/8/5

26.70

59.90

14

3

   

2009/7/17

17.85

2009/8/5

26.70

49.60

13

4

   

2009/7/20

19.05

2009/8/5

26.70

40.20

12

5

    合計 96.9 +620.45%   406.8 +312.99%  

5531

鄉林

2009/3/12

13.05

2009/4/27

29.60

126.80

32

0

   

2009/3/13

13.85

2009/4/27

29.60

113.70

31

1

   

2009/3/16

14.75

2009/4/27

29.60

100.70

30

2

   

2009/3/19

15.90

2009/4/27

29.60

86.20

27

3

   

2009/3/25

17.35

2009/4/27

29.60

70.60

23

4

   

2009/3/26

18.55

2009/3/30

17.75

-4.30

2

5

   

2009/4/1

18.95

2009/4/27

29.60

56.20

18

6

    合計 112.4 +761.30%   549.9 +333.68%  

附錄

盡信財報線型…當心變輸家

【張智超】

  股市是一個奇妙的市場,它可以讓您致富,更可以讓您破產;根據經驗,市場的財富最後將被少數的贏家獨得,多數人最終在股市中成輸家。我在年輕時,先成為股市輸家,最後經由學習、頓悟而邁向贏家,而贏家的秘訣為何?一般人要如何成為股市贏家?簡單來說,股市贏家多是市場主力作手與精明的操盤人,共同特色就是,他們是知道輸家要什麼,輸家為什會買進股票。

  舉例來說,操盤者知道散戶要利多消息,所以股票短線高點總在利多出來時出現,就是所謂的利多出盡。因為贏家買股票時,都已先計劃好要利用群眾興奮買進時出場,而市場主力知道散戶喜歡看技術面,因此大家喜歡的K線、量價、型態與指標,它都可以輕易做出來;對於主力而言,做出漂亮的型態、量價就會有許多技術面的擁護者爭相買進。所以,你會發現技術分析的操作者越來越不容易在市場上賺錢,也就是說,股市贏家都是資訊、技術面創造者,而輸家多是資訊的接受者。

  當然股市大好時,輸家亦會嚐到甜頭,因而開始獨創技術分析的指標與山寨版的雪球投資術。奇怪的是,多數人仍然不知道,財報與技術面是可能被操縱的,我相信過去沒有人清楚地告訴您關於贏家與輸家的秘密。當我了解市場的真相後,發現研究一間公司不是在分析財報與股價走勢,重點在於透過質化分析了解其競爭優勢,經營團隊本身才是影響股價最大的變數。

  我之所以由學生時代的股市輸家到現在小有收穫,有3個非常重要的關鍵:第1是我認清股市的本質,不再以技術面與財報分析來選股;第2是我學會對企業觀其言、聽其行;第3是我不再相信長期投資的神話。本周台股的走勢令多數的投資人感到氣餒,指數由第3輪量化寬鬆政策(QE3)效應創造出來的高點7,789,下殺到昨(12)日的7,437點;在下殺的過程中,成交量並未快速萎縮,反而帶量下殺,這跟我在QE3的隔天判斷的結果相符。

  就股市贏家而言,接下來有基本面的利多可以期待嗎?我的看法是,台灣景氣對策燈號會開始脫離藍燈,但這並非意味景氣脫離谷底,美國總統大選後的全球景氣才是考驗的開始。在電子業中第4季雖有Win 8 、 iPad mini、 iMac等新的軟硬體上市,但這些都是老梗,法人皆早已估計其效應。更重要的是,台積電產能利用率若高點已過,台股很難期望會有大行情。

  看起來,生技股是人氣所在,也是少數的亮點,目前操作策略必須靈活,也就是切勿追高殺低,利用國際股市重挫時分批布局,在大盤反彈時分批調節,成交量是一個可以觀察的重點,量縮來布局、量大來收割。也就是遵守我常說的:「與趨勢為友,與情緒為敵。」(作者是大眾證券副總經理)

【2012-10-13/經濟日報/A3版/台股聚焦】

 

  

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