看完這一篇你將會知道,(1)大多頭的走勢中間也會有回檔整理。(2)回檔整理的幅度大約是三分之一到三分之二。(3)對於短線的交易人或中線的投機客而言,面對中期回檔,必須加以掌握與因應,否則在股票市場坐電梯的滋味可不好受。(4)對於跌個三、四百點就在那裡大呼「超超跌」的分析輸,想必是沒有聽過道式理論。

道氏理論第五定理

  次級折返走勢(Secondary Reactions):就此處的討論來說,次級折返走勢是多頭市場中重要的下跌走勢,或空頭市場中重要的上漲走勢,持續的時間通常在三個星期至數個月;此期間內折返的幅度為前一次級折返走勢結束後之主要走勢幅度的33%至66%。

  次級折返走勢經常被誤以為是主要走勢的改變,因為多頭市場的初期走勢,顯然可能僅是空頭市場的次級折返走勢,相反的情況則會發生在多頭市場出現頭部後。(The DOW Theory)

為什麼要研究中期趨勢

  分析股票或任何市場的中期趨勢有下列的優點:

  ■ 中期趨勢的變化,有助於判斷主要趨勢的轉折。

  ■ 相對於短期趨勢來說,根據中期趨勢來進行交易,買、賣訊號較少,交易成本也較低。

  ■ 相對於長期趨勢來說,中期趨勢每年的反轉次數較多,如果適當地加以解釋,獲利較高。

  ■ 投機者可以利用短中長期趨勢的相異性,尋找更好的買點與賣點。比如說在多頭中等到次級折返發生之後尋找更低的買點。

中期循環的定義

  一般來說,一個主要趨勢是由五個中期趨勢所構成,其中三個是與主要趨勢相同方向,另兩個則呈現相反的方向。如圖4.1。

  中期價格走勢基本上可以分為兩種類型:第一種是與主要趨勢的方向相同,它們可以被稱為主要中期價格走勢。第二種中期價格走勢與主要趨勢的方向相反,稱為次級折返走勢,涵蓋時間通常為三週到三個月(偶爾會更長),折返的幅度為前一個主要中期走勢的三分之一到三分之二左右。

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  次級折返走勢在多頭市場中不一定下跌,在空頭市場中也不一定反彈。它可以是橫向整理,相當於道氏理論中的狹幅盤整(line)。

  中期趨勢有兩種方向,於是構成中期循環,如同主要循環一樣。一個中期循環是由一個主要中期走勢與一個次級折返走勢所構成,也是由低點到低點來衡量(參考圖4.2)。

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  不論由性質,幅度與期間來說,次級折返走勢非常難以預測。所以,在交易上應該儘可能避免介入這種走勢。

  第三個中期循環即將完成時,技術分析師必須留意主要趨勢反轉的可能性。另外,當價格接近前一個中期低點(高點),也必須留意整體技術面是否轉弱(轉強)穿越關鍵水準。

  最後,必須注意價格是否有效跌破(向上)這不表示一個主要趨勢必然是由五個中期走勢所構成,情況經常不是這樣。三個波段的主要中期走勢是正常的現象,但較多或較少也沒有什麼奇怪。

在主要趨勢中最後一個中期循環的特質

  除了實際計算中期循環的個數以外,我們也可以比較某特定循環與典型反轉循環之間的特質。這些特質列示如下:

由多頭市場反轉為空頭市場

  由於量是價的先行指標,所以主要中期走勢在前一循環高點以上的成交量如果沒有放大(圖二A),是空頭的徵兆。或者,當中期主要走勢在前一循環高點的附近,成交量放大而價格卻難以有效突破,如此經過三、四週的時間,可能是在出貨,應該被視為空頭的徵兆。如果上述的情況,再配合價格向下貫穿40週移動平均(圖二B),或中期動能指標產生背離的現象(圖二C),需要更加謹慎。

  中期循環的下降階段實際上代表空頭市場的第一支腳時,通常會呈現兩種普遍的性質:第一點,在下跌過程中成交量放大;第二點,折返的幅度可能「吃掉」或遮掩同一循環上升階段的80%以上。折返的幅度愈大,主要趨勢發生反轉的可能性便愈高。如果折返的幅度超過100%(圖二D),更是如此,因為這代表價格已經跌破先前不斷墊高的谷底,所以主要趨勢發生反轉的可能性大增。

圖二、2008年全球金融大海嘯台股週線圖

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由空頭市場反轉為多頭市場

  在多頭市場的第一個中期循環上升階段中,通常出現大成交量,而且明顯大於先前的中期上升階段。換言之,多頭市場第一支向上的腳,成交量將遠大於先前空頭市場的中期反彈。主要反轉的另一個徵兆是折返幅度至少是前一波跌勢的80%。同樣地,折返的幅度愈大,主要趨勢發生反轉的可能性愈高。如果折返幅度超過100%,強烈顯示空頭市場可能發生反轉,因為價格已經向上穿越不斷下滑的峰位。

  在空頭市場中,中期下降階段創低點時,成交量通常應該放大,所以中期跌勢的成交量一旦縮小,必須留意空頭市場可能即將結束。如果中期跌勢沒有創新低,情況更是如此,因為空頭市場的特色 一系列不斷下滑的低點 已經不復存在。...

中期循環的個數

  在正常的情況下,主要趨勢是由2 1/2個中期循環所構成(參考圖4.3)。不幸地,不是所有的主要趨勢都屬於正常情況;主要趨勢有時候也會由一、二、三或四個中期循環所構成。另外,中期循環所涵蓋的期間與幅度沒有一定的規律,所以往往需要在事後才能夠來歸類與辨識。雖然如此,在大多數的情況下,中期循環的分析仍然有助於判斷主要趨勢的發展程度。

  每當價格已經完成兩個中期循環,而第三波的主要中期走勢又有相當程度的發展,技術分析師便應該留意主要趨勢可能即將反轉。反之,如果主要趨勢僅完成一個申期循環,價格創新高(空頭市場則是創新低)的可能性很大。

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為何台股目前是第3波?

  在7084-6100之間有一個三週的回檔,為何不將它是為次級折返?

  3955-7084上漲3129點,7084-6100回檔984點,為3129之31.4%,不到定理五之33%,而且時間也才三週,故將其視為「次級折返」比較牽強。

 

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