「笑傲股市‧歐尼爾投資致富經典」、「歐尼爾的股市賺錢術」心得整理,最後附幾張台股範例

  威廉‧歐尼爾非常注重技術分析,但是他只注重最基本的價格和成交量來研判買賣時機,不使用太複雜的技術指標。他注重的幾個層面,大約是(1)型態(2)成交量(3)相對強度,他只買一年內表現在80以上的股票。

  歐尼爾的相對強度:目前價格與一年前價格的變動率,然後所有股票拿來排名。100指最強,錢線大亨的52週RS Rank應該就是這個。至於技術型態,他最重視杯柄型、W底與平底(或稱潛伏底)

  最常見的價格型態 :帶柄杯狀排列屬於最重要的價格型態之一,整個價格排列的形狀,就像咖啡杯的側面圖。

圖一、帶柄杯狀排列示意圖

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■ 杯狀排列的發展時間,可能長達七週,甚至六十五週,但最正常情況都在三到六個月之間。

■ 由排列左側杯緣最高點起算,最深回檔程度 (杯底)(即圖一之A-B)可能在12%到15%左右,但也可能回檔33%。

■ 潛力強勁的杯狀排列,排列發生之前,必須有非常明確的上升趨勢,價格漲幅至少要有30%,相對強度也要明顯轉強,成交量更要配合放大。(圖一之X-A)

■ 杯狀排列的底部形狀,大多(但不是全部)呈現U型圓弧狀,而不是相對尖銳的V型。這種結構使得最低點附近,經常呈現2、3波突兀的小賣壓。這種U型結構很重要,因為可以清洗掉一些浮額,讓缺乏耐心或勇氣的投資人殺出持股。所以當價格向上突破之後,漲勢初期急著想獲利了結的人不多。

  當大盤作中期回檔時,成長股經常出現杯狀排列,其回檔幅度可能是大盤的一‧五倍到二‧五倍之間。對於這類股票,通常應該挑選回檔幅度較小的對象。不論處在多頭或空頭市場,如果個股的回檔程度超過大盤約二‧五倍,其結構可能就太鬆散,不甚可靠。舉例來說,2000年第二季與第三季左右,包括JDS Uniphase在內的很多高科技股票,其杯狀排列的結構就太鬆散。這類的排列非常不可靠,即使型態看起來即將完成而價格向上突破,也應該儘量避免買進。

  多頭行情之下,某些價格波動特別劇烈的個股,其杯狀排列的回檔幅度可能高達40%或50%。如果在多頭行情之下,回檔幅度還如此深,這類底部排列就值得懷疑,即使價格試圖向上突破也一樣。理由何在?如果由排列高點到低點之間的回檔高達50%,則由低點起算的走勢必須上漲100%才能回到先前高點。歷史資料顯示,這類股票的漲勢在向上突破之後,繼續延伸5%到15%就會大幅回檔。而且這類股票由杯底直接回升向上突破,成功的案例相對少見,風險偏高。

  海洋貨櫃 (SeaContainers)是一個罕見的例外,其股價在1975年多頭市場的中期回檔過程內,價格下跌大約50%。

  股價回檔整理過程,形成結構非常完整的帶柄杯狀排列,股價在隨後一百零一週內上漲554%。1975年6月初,我到波士頓的富達研究管理公司做簡報提到這支股票,當時其盈餘成長為54%,最近一季盈餘成長率為192%,而且呈現典型的杯狀排列。看到這些數據之後,基金經理人的興趣大增。

  由這些案例可以發現,在多頭市場中期回檔或空頭行情發展過程內,杯狀排列的回檔幅度可能高達50%或60%,結果還是成功向上突破 (請參考上述兩個走勢圖)。回檔幅度之所以這麼深,主要是受到大盤影響,而且個股先前的漲勢也太過於凶猛

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杯柄的基本性質

  通常杯柄排列需要一、兩個星期的發展,整個趨勢稍微朝下,末期還經常出現洗盤 (杯柄的最低價往往出現在後期)。杯柄向下發展的期間,有明顯價跌量縮的跡象。

  沒有杯吶的杯狀排列,通常失敗率較高,但也有一些著名的成功案例。另外,1999年期間,有些股價波動劇烈的科技股,其柄狀排列只花一、兩個星期發展,按著就展開猛烈的漲勢。

  如果杯柄出現,必須發生在杯狀高度的上半部,也就是說杯柄必須位在杯狀絕對高點與絕對低點之間的上半部。另外,杯柄也必須位在兩百天移動平均之上。如果杯柄位在杯狀的下半部,或位在兩百天均線之下,這類排列的失敗率較高。換言之,截至當時為止的股票需求程度不夠強,不能有效推升股價。

  另外,杯柄如果朝上發展 (線形低點慢慢墊高,或呈現橫向發展而完全沒有下壓跡象),這類杯狀排列一旦向上突破之後,失敗的頻率反而較高。朝上發展的杯柄,缺乏洗盤作用,因為股價由杯底上揚到杯□右緣,隨後並沒有出現明顯的回檔整理。這種高風險現象經常發生在第三或第四階段底部,或落後股的底部,或是過份明顯而追隨者太多的領導股。總之,對於這種杯柄上翹的杯狀排列,務必要小心

  杯柄發展過程中,由杯狀絕對高點起算的股價回檔程度應該保持在8%~12%(舊版為10%到15%)之間, 除非是很大型的杯狀排列(稍早提到的海洋貨櫃就是顯著的例外)。處在多頭市場之下,如果杯柄的回檔程度過大,恐怕就不太恰當,風險也提高。可是如果杯狀排列發生在空頭市場即將結束時,杯柄可能受到大盤暴跌的影響而急挫20-30% 這也是很正常的現象。

潛力股價格型態結構應該緊密

  值得買進的股票其價格型態內應該有一些結構緊密之處。就週線圖來說,所謂結構緊密是指單一線形很短 (高、低價差很小),而且連續幾週的收盤價罕有變動。如果底部型態內的每支線形都很長,結構就太過於鬆散,即使向上突破,漲勢非常有限。可是或許業餘分析者不能區分這方面的差別,底部型態結構鬆散的股票,價格也可能上漲5%到15%,然後行情就結束了。

尋找樞紐點 ,觀察 「成交量變動百分率」

  股票完成適當的帶柄杯狀排列,然後向上突破,這也是傑西.李佛摩所說的 「樞紐點」或 「最小阻力線」,當天成交量至少應該較平常增加50%。對於一些新的領導股,主要突破過程爆出500%到1000%的成交量也非不尋常。多數情況下,樞紐突破過程的買盤主要是專業玩家。一般投資大眾通常不敢在這個時候進場,因為沒有道理在最高價買進,整個情況看起來很危險。請注意,股票投資者不需要在最低價或其附近買進。而是要在成功機會最高的適當時機買進。換言之,你必須在場外觀察,耐心等候,直到股價向上突破而出現買點,這時才進場。如果你必須工作,無法隨時觀察行情變化,不妨利用網路或手機的小型報價工具,如此應該可以幫助你掌握向上突破的買點。

  精明投資人會等待,然後在樞紐買點進場,因為這才是行情正式啟動的位置。在樞紐買點出現之前進場,時機可能太早;很多情況下,底部型態始終沒有完成 (價格沒有向上突破),結果股價不上不下卡在狹幅區間內,甚至下跌。實際買進之前,你需要股票展現其力量。反之,如果股價已經上漲超過樞紐買點的5%到10%,這時進場又稍嫌太遲,很可能在下波修正走勢中被迫停損出場。換言之,如果太遲進場,往往不能讓股價保持足夠的活動空間,正常的修正走勢也可能引發8%停損。

  帶柄杯狀排列的樞紐買點,未必是該型態內的最高價。多數情況下,樞紐買點大約在最高價之下的5%至10%位置。樞紐買點通常是柄部的最高價,但柄部最高價往往不是整個排列的最高價 (後者通常發生在杯口左緣)。務必要留意這點。如果你等到價格突破整個排列的最高價,時機恐怕已經太晚。如果沿著整個排列 (包括柄部)的幾個最高價繪製下降趨勢線,然後把買點設定在下降趨勢線的突破位置,這往往可以讓你提早進場。可是前提是你必須具備足夠的技術分析知識,並且做出正確的判斷。

底部型態低點的成交量呈現萎縮

  結構完整的底部排列,杯狀最低點的一、兩個星期與柄部最低點附近,通常成交量都有明顯萎縮的現象。換言之,在這些低價區,賣壓已經不重。這是承接階段的正常現象,至少對於強勢股而言是如此。總之,線形緊密 (日線或週線的收盤價緊靠在一起),成交量萎縮,兩者都是好現象。

大成交量線索

  對於有訓練的技術分析者來說,另一個重要線索,是日線圖或週線圖上的成交量突兀變化。微軟就是一個典型的案例,請參考下列走勢圖。

  幾個星期的大成交量上漲行情,隨後出現價跌量縮走勢,通常這也是好現象。如果同時採用日線圖與週線圖,往往曾發現一些不尋常的活動只出現在一天之內。成交量是一個非常值得研究的指標,可以協助你辨識股票究竟是處在承接 (機構買進)或出貨(機構賣出)階段。一旦具備這方面的知識,就不需仰賴一些投資專家的個人意見。關鍵走勢往往必須有大成交量配合。

  成交量是衡量供需狀況與機構贊助程度的最可靠工具。學習如何運用股價走勢圖拿捏精準的買點。買進時機不對,往往要付出嚴重代價。

  下一次當你要買進股票時,請查核週線成交量。在底部發展階段內,週線收盤價上漲而成交量大於平均水準的線形支數,應該要超過過線收盤價下跌而呈現平均成交量的線形支數。

以下是一些杯柄型的型態。

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杯柄3.gif 杯柄7.gif 杯柄8.gif 杯柄-元山.gif 杯柄-南僑.gif 杯柄-競國.gif

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