101/11/19:增加最後一節「Victor使用的平均線」

  股票價格趨勢的波動有時非常劇烈,甚至難以掌握。解決這個問題的方法之一,是採用移動平均(moving average)。

  移動平均可以緩和股價的波動,將種種的扭曲降至最低,以平滑的曲線代表股價的趨勢。在股價趨勢的技術分析中,移動平均有三種基本類型:簡單(simple)移動平均、加權(weigh-ted)移動平均與指數(exponential)移動平均。

公式

  (簡單)n日移動平均 MA_t = (P_t + P_[t-1] + P_[t-2] +…+ P_[t-n+1] ) / n

移動平均的基本應用

  1. 移動平均是一種經過平滑化的趨勢,均線本身便代表支撐與壓力。在上升的行情中,折返的價格走勢可以在移動平均獲得支撐。同理,在下跌的行情中,反彈的走勢會在移動平均遭逢壓力。移動平均遭到觸及的次數愈多(換言之,其所代表的支撐或壓力愈有效),穿越所代表的意義愈重大。

  2. 所選擇的移動平均應該充分反映根本趨勢;所以當它被穿越時,即代表趨勢可能已經發生變動。如果移動平均已經趨於平坦或改變方向,而價格在此時發生穿越的現象,是趨勢反轉的明顯徵兆

  3. 當穿越的現象發生時,如果移動平均仍然順著既有的趨勢發展,僅應該視為趨勢反轉的初步警訊。確認反轉必須等待移動平均趨於平坦或改變方向,或根據其他的技術指標來判斷。

  4. 一般來說,移動平均所涵蓋的期間愈長,穿越所代表的意義愈重大。以18個月和30天的移動平均來比較,前者遭到穿越所代表的意義便遠大於後者。

  5. 移動平均的方向反轉,這種訊號通常較移動平均的穿越更為可靠。如果方向的改變是發生在市場的轉折點,代表非常明確的訊號。然而,在大多數的情況下,均線的反轉會發生在新趨勢開始之後,所以僅適用於確認

  總之,我們可以把移動平均視為「移動的趨勢線」,如同趨勢線一樣,其重要性取決於長度(涵蓋的期間)、遭到觸及的次數、以及上升或下降的角度。

何謂有效穿越?

  我們可以運用過濾的技巧來排除某些錯誤的穿越,所運用的過濾方法取決於時間的長度,以及個人的經驗。舉例來說,我們可以僅接受3%以上的穿越,忽略其他的穿越訊號。在這種情況下,如果我們取40週的移動平均,3%的穿越可能代表一波價格走勢的15%至20%,或許是可以接受的過濾方法。另一方面,如果我們採用10天移動平均,3%的穿越可能代表整個價格走勢,這種過濾方法顯然毫無意義。

  某些分析師認為,單一期間的假穿越相當常見,所以在判斷移動平均的穿越訊號時,至少必須等待一個期間以上。以每天的資料來說,移動平均被穿越,應該等待到第二天或第三天才可以進行判定。在判斷有效的穿越時,綜合採用期間與百分率的準則,或許是更合理的方法

  移動平均通常以收盤價為計算的資料。收盤價較其他盤中價格可靠,因為代表投資人願意持有部位過夜的價格,以週線圖來說,是持有部位到隔週。盤中價格經常受到人為的操縱,或受到新聞事件的情緒性扭曲。基於這個理由,我們在判定穿越訊號時,應該以收盤價的穿越為準,如果盤中交易希望採用移動平均的穿越訊號,最適合採用盤中高價或低價的移動平均。

如何選擇計算的期間?

  移動平均的長度愈短,對於價格的反應愈敏感--這可以讓你儘快掌握趨勢的變動。在另一方面,長度愈短,移動平均愈經常改變方向,產生較多的反覆訊號(whipsaws)。移動平均的長度愈長,可以減少反覆的訊號,但訊號的落後程度會加大(不能及時掌握趨勢的轉折)。

  移動平均的計算期間,取決於所觀察市場趨勢;換言之,短期、中期或主要趨勢。因為不同的趨勢具有不同的特質,相同的趨勢又會處於不同的循環階段,所以並無所謂「完美的」移動平均。近年來的電腦科技進步快速,許多研究試圖尋找最佳化的移動平均期間。根據各方面的研究資料顯示,不存在一種完美的期間長度。

  在某特定期間內,極度適用於某個市場的移動平均,非常不可能也適用於未來。我們在談論期間長度時,賓際上是嘗試尋找一種最適用於某特定時間架構-- 換言之,短期、中期或長期-- 的移動平均。一般來說,長期移動平均較不容易受到人為的操縱,或受到消息面的隨機性反應所影饗。所以,長期移動平均的測試結果往往最理想;不論以天或週為單位,40期以上的均線通常比較理想。另外,研究資料也顯示,簡單移動平均的表現,通常優於加權或指數的移動平均。

  務必記住,在辨識趨勢的反轉時,我們是運用一整套的技術分析藝術,而移動平均僅是其中的一部份而已。

  現在,你要問到底是要用哪一條平均線?沒有答案,只有個人的喜好。

  STAN WEINSTEIN:長期投資者使用30週MA;交易員使用10週MA。

  Alexander Elder:如果希望掌握主要的長期趨勢,可以考慮200天的均線。大多數交易者都是採用 10天到20天之間的EMA。移動平均的長度不應該短於8天,否則會破壞它身為順勢指標的功能。就我個人而言,過去幾年來大多採用 13天的EMA。

  MARTIN PRING:30週MA與10週MA,如下節「兩條以上的平均線」。

  杜金龍:10日線與30日線交叉效果最好。年線則為多空分界,破年線最好立刻退場觀望。

  在台灣,一般是做如下分類:(摘自廖繼宏:我的技術線形會轉彎)

  移動平均線依時間長短,可分為短期、中期及長期移動平均線。實務上,短期為10日以下的移動平均線,中期則是介於20日的月線至60日的季線移動平均線,長期則是半年線以上的移動平均線。

(1)短期移動平均線

  • 3日線:起伏大,易扭曲,難尋軌跡。
  • 5日線:可與週線相互印證,強勢股拉回的第一買點。
  • 10日線:確實反應短期股價平均成本,為短期回整的重要支 撐,為指數整理的第一買點。

(2)中期移動平均線

  • 20日線:即月線,普遍使用,個人在實務操作上判斷中期走勢時最常使用的均線。
  • 60日線:即季線,樣本大小適中,波動幅度平滑,有軌跡可尋,轉折點明顯有效。我們通常以季來觀察景氣變化,上市櫃公司公布季報對股價影響大。

(3)長期移動平均線

  • 120日:半年線。
  • 240日:年線,其軌道更為平滑,偏差度相對降低,為多空市場分界點。年線上揚,股價在年線之上為多頭市場;年線反轉向下,股價在年線之下為空頭市場。

  在週線上,則看4週均線(20日線)、13週均線(60日線)、26週均線(120日線)、52週均線(240日線),更長期的均線為104週線均線(兩年線)、260週均線(五年線)。月線上則看12月均線(年線)、24月均線(兩年線)、60月均線(五年線)、120月均線(十年線)。

兩條以上的平均線

  某些趨勢的判斷技巧,是採用一條以上的移動平均。訊號是發生在短期均線穿越長期均線的時候。這種方法的優點是其價格資料經過兩次平滑,不僅可以降低錯誤訊號的發生次數,而且時間落後也相對短暫。就股票市場的長期趨勢來說,10週與30週移動平均線非常適用這種方法。

  當10週均線由上往下穿越30週均線,且30週均線處於下降狀態時,代表主要趨勢向下的訊號。同理,10週均線由下往上穿越30週均線,而30週均線是處於上升狀態時,代表主要趨勢向上的訊號。如果10週均線向上穿越下降中的30週均線,或10週均線向下貫穿上升中的30週均線,都不代表有效的訊號。

  根據定義,移動平均相互穿越的有效訊號,是發生在價格峰位與谷底之後,所以僅可以用來確認趨勢的變化,不代表價格的實際轉折點。

  在運用上,移動平均往往都必須配合其他技術指標。這是因為價格偶爾會呈現長期的橫向走勢,在這種情況下,移動平均會持績產生錯誤的穿越訊號。走勢圖8.6(略)顯示美國股票市場在1946~1949年期間的空頭行情,出現許多錯誤的穿越訊號。一般來說,在這類令人沮喪的橫向走勢之後,通常會出現一波趨勢明顯的走勢,後者的獲利潛能遠超過先前震盪走勢所造成的損失。

  下圖上海綜合股市如果使用此法,可以抓到主要趨勢。但該法似乎在高點6124一直到4300才獲得主要趨勢反轉的確認,有沒有辦法改善呢?跌破趨勢線與M頭出現先行出脫一部分應該是一個好方法,此部分是STAN所建議的方法。

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下圖美股DOW與NAS也非常適合10週MA與30週MA交叉系統

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平均線的調整(本段為本人見解)

  以上10週與30週均線似乎似乎可以很完美抓到主要趨勢。但如下圖之A,在走勢較為劇烈的市場,譬如台股,當乖離率比較大的時候,從高點到出現賣訊(10週線跌破下彎的30週線)距離相當大,所以以此作為判斷趨勢落後的時間太久。如果如下圖之B,調整為4週(月線)與13週(季線),則顯然更能貼切主要趨勢的轉變。也許針對不同市場做適度的調整是有必要的。

  無論如何,光是以平均線來作為進出之依據顯然是不夠的,它所發出的訊號過於落後,但無疑可作為趨勢的確認。

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破年線立刻出清持股

  依照過去歷史統計,破年線有18次,其中有4次為平均再下跌58.16%的大回檔,有7次為平均再下跌28.55%的中回檔,有7次為平均再下跌9.04%的大回檔。所以跌破年線的最佳策略乃是立即出清持股再尋找進場時機。

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何謂多頭排列與空頭排列?

  如下圖,當兩條均線均為上揚,短期均線向上穿越長期均線為之黃金交叉。反之,當兩條均線均為下彎,短期均線向下穿越長期均線為之死亡交叉。當短中長期均線皆呈現黃金交叉時或死亡交叉時,代表一個大趨勢已展開。由下圖可看出當呈線這種排列,至少都還有2000點以上的大行情。

  其缺點在於為落後指標,當出線這種排列時,通常行情已經走了一大段(但仍然還有一大段),可作為趨勢的確認,而且在該排列沒有被破壞之前,不應該反向操作(如等到月線與季線重新改變方向交叉)。

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葛蘭碧八大法則

  本法則於「乖離率」一章中說明。

Victor使用的平均線

  以下摘自「專業投機原理」/ Victor Sperandeo

  「 個人而言,我認為股票市場(個股與指數)最理想的移動平均線,是200天期(200個交易日,相當於40週)的移動平均線。

   我1968年開始採用這項指標,當時我閱讀William Gordon的一份研究報告,他將200天期移動平均的買賣準則運用於1917年至1967年的「道瓊工業指數」,每年的平均報酬率為18.5%。同時,他的研究報告顯示,投資者若在「道氏理論」對於多頭與空頭行情的確認日買賣股票,每年的平均報酬率為18.1%。在這份研究報告中,Gordon以兩個簡單的法則決定移動平均的買進與賣出訊號:

200日線

  1.如果200天移動平均線由先前的下降趨勢,開始轉為平坦或上升,而且價格由下往上穿越均線,代表主要的買進訊號。

  2.如果200天移動平均線由先前的上升趨勢,開始轉為平坦或下降,而且價格由上往下穿越均線,代表主要的賣出訊號。

   你不僅可以利用長期移動平均線預測市場指數,也可以將它運用於個股與商品中。對我個人來說,移動平均有兩項主要的功能-- 確認「道氏理論」以判斷長期趨勢,以及篩選個別股票。

   選擇個別股票時,如果價格低於移動平均,我絕對不曾買進;如果價格高於移動平均,我絕對不曾賣出。你只要拿起任何的圖譜,並採用35週或40週的移動平均線,則你便瞭解我為何這麼做-- 勝算的問題。

10週與30週線交叉

   就較短期的移動平均線來說,我僅發現另一組均線,具有一致性的功效,並禁得起時間的考驗。它不僅適用於個股與股票指數,也適用於其他許多商品。

  1.當10週移動平均線穿越30週移動平均線,而兩者的斜率都向上,並且價格又同時位於兩條均線的上方,這代表買進訊號。

  2.當10週移動平均線穿越30週移動平均線,而兩者的斜率都向下,並且價格又同時位於兩條均線的下方,這代表賣出訊號。

   當然,猶如所有的技術指標一樣,這些指標也絕對無法100%約有效。以I989年10月19日的情況來說,如果你僅採用10週/30週均線穿越法則,你勢必陷入崩跌的走勢中。當你的指標發出賣出訊號時,崩盤早就結束了。

滾動式最佳化的必要

  在商品期貨市場中,並沒有明確的法則判斷什麼期間的移動平均最理想;不同的市場與不同的時間,都需要採用不同期間的均線。例如,作者撰寫本文時,200天的期間適用於債券、美元指數與黃金,其他商品則不太適用。

   基本上,你必須體認一項事實,就如任何技術分析工具一樣,移動平均的效能也會隨市場情況的不同而改變。你的時間架構愈短,情況愈是如此。所以,你必須測試不同期間的均線,並尋找一個最理想的期間。當它們不再有效時,你便必須調整。以豬腩來說,我一向採用4週與11週的均線,並以類似10週/30週均線穿越的法則交易。然而,最近,這組均線的訊號開始顯得遲鈍,我可能需要再測試其他的期間了。

   運用移動平均線時--或任何其他技術分析工具-- 最嚴重的錯誤便是對它產生一種執著的態度。換言之,你絕對不可以認為自己已經發現「終結所有法則的一項法則」;這世界上沒有這種玩意見。每一個市場都是處在不斷變化的程序中,任何方法若未考慮這項事實,它已經觸犯最根本的錯誤。

   在哲學上,我非常不認同「實用主義」(Pragmatism),但就交易法則而言,我的態度卻相當務實。當它不再有效時,你便應該拋棄它。否則,就如同人與人之間的關係一樣,它會讓你大失所望。我便目睹許多這類情況,這些人都曾經是「華爾街」最頂尖的交易員。所以,不論你發現任何的技術性方法或指標,萬萬不可讓自己的感情涉入其中。」

  以下二圖為本人所繪2008金融大海嘯及其後反彈之DOW週線圖,為節省篇幅,本人將上述之10週,30週,40週(200日)線合在同一張圖,可發現10,30週線的確比較敏感而較早出現訊號,另外,可發現圖中的週KD若來到低檔,通常都會止跌。

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參考書籍

■ 技術分析精論 / MARTIN PRING

■ 多空操作秘笈 / STAN WEINSTEIN

■ 包寧傑帶狀操作法 / Bollinger

■ 操作生涯不是夢 / Alexander Elder

■ 我的技術線形會轉彎 / 廖繼宏

■ 技術指標在台灣市場的應用 / 杜金龍

■ 專業投機原理 / Victor Sperandeo

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