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  本文包括兩個部分,首先是名基金操盤手張智超的領悟:「股市贏家都是資訊、技術面創造者,而輸家多是資訊的接受者。」其次是陰陽線專家Ryan Litchfield在「強力陰陽線第3版」中闡述市場玩家如何操控價格。

  基本上,此二人講的是針鋒相對的,一個說「型態=操控=可預測性=可獲利性」,一個說「型態都是被劃出來的」,我的看法是:折衷,兩個講的都對也都不對。主力不可能永遠都在劃線,所以大部分的時候型態是可預測性的,但成功的關鍵可能是:對於「劃線」的辨識與應對。比如說:突破關鍵點的大量比較可信,因為主力沒有必要在這時浪費子彈愚弄散戶(都還沒起漲騙什麼騙?);大盤與成交量大的個股型態比較可信,因為很難操控:分批買進與發現中計後立刻反手操作的策略也不失為一個有效的應對策略。

盡信財報線型…當心變輸家

【張智超】

  股市是一個奇妙的市場,它可以讓您致富,更可以讓您破產;根據經驗,市場的財富最後將被少數的贏家獨得,多數人最終在股市中成輸家。我在年輕時,先成為股市輸家,最後經由學習、頓悟而邁向贏家,而贏家的秘訣為何?一般人要如何成為股市贏家?簡單來說,股市贏家多是市場主力作手與精明的操盤人,共同特色就是,他們是知道輸家要什麼,輸家為什會買進股票。

  舉例來說,操盤者知道散戶要利多消息,所以股票短線高點總在利多出來時出現,就是所謂的利多出盡。因為贏家買股票時,都已先計劃好要利用群眾興奮買進時出場,而市場主力知道散戶喜歡看技術面,因此大家喜歡的K線、量價、型態與指標,它都可以輕易做出來;對於主力而言,做出漂亮的型態、量價就會有許多技術面的擁護者爭相買進。所以,你會發現技術分析的操作者越來越不容易在市場上賺錢,也就是說,股市贏家都是資訊、技術面創造者,而輸家多是資訊的接受者。

  當然股市大好時,輸家亦會嚐到甜頭,因而開始獨創技術分析的指標與山寨版的雪球投資術。奇怪的是,多數人仍然不知道,財報與技術面是可能被操縱的,我相信過去沒有人清楚地告訴您關於贏家與輸家的秘密。當我了解市場的真相後,發現研究一間公司不是在分析財報與股價走勢,重點在於透過質化分析了解其競爭優勢,經營團隊本身才是影響股價最大的變數。

  我之所以由學生時代的股市輸家到現在小有收穫,有3個非常重要的關鍵:第1是我認清股市的本質,不再以技術面與財報分析來選股;第2是我學會對企業觀其言、聽其行;第3是我不再相信長期投資的神話。...

【2012-10-13/經濟日報/A3版/台股聚焦】

價格和型態操控

以下摘自「強力陰陽線第3版」/Gregory L. Morris

  陰陽線對於短線交易的幫助很大,但使用者必須瞭解價格行為和型態的發展,如此才能把日本陰陽線融入西方的型態分析。

  關於價格型態的結構與發展,有很多文獻可供參考,但這類資料很少解釋價格型態之所以產生的理由與程式。探索價格型態之所以形成的理由,將是踏入陰陽線領域的重要門檻。型態存在意味著價格操控,也意味著價格行為的可預測性質,使得那些知道如何判別價格型態的人可以獲利。

  換言之,型態=操控=可預測性=可獲利性

  價格沒有受到控制而得以構成型態,這種可能性就如同把一大堆木材由高處往下去,結果自然搭成一棟房子。如果我們在某處看到一棟房子,應該可以認定這是人為結構 (請參考圖10-4)。

  股票、商品、乃至於價格指數呈現的型態,都是市場參與者彼此互動造成的結果。非常神奇地,自由市場的參與者雖然都基於本身的財務利益而從事交易,但這種看似雜亂無章的行為,最終竟然能像高處掉落的木材,自然形成一棟房屋,甚至煙囪還會冒煙呢!關於本段描述,重點不在於這種現象是否會發生,而在於這是如何發生的,以及陰陽線方法如何在這種情況下協助我們從事交易。

市場玩家

  市場交易者各有不同的力量和背景,但每支股票或市場通常都有一、兩個領導者。這些領導者可能是專業的場內交易員,也可能是身處地球某個角落的億萬富豪:每支股票背後都有華倫.巴菲特 (WarrenBuffetts)或霍頤公司(E.F.Huttons)。當這些領導者採取行動的時候,每個知道怎麼回事的人,都會緊盯著他們的一舉一動。

  不同層次的玩家,通常會有不同的行為反應,因此而構成一系列的連鎖程式,就如同在平靜的池塘裡,丟進石頭而激起的陣陣灑漪一樣。

  激起漣漪的石頭,也就是市場領導者。某位領導者採取重大行動,次一層級的交易者也會跟進,然後是法人機構與交易大眾,形成連鎖反應 (請參考圖10-5)。由中心向外延伸的層層漣漪,就像是其他市場參與者逐步推動股價朝特定方向移動。

  所以,領導者首先採取行動,然後由某些專業玩家推波助瀾,引發機構法人和投資基金的興趣,一般交易大眾最後也參與行動。整個程式進行得很自然,絕大部分參與者(交易大眾)甚至不知道自己扮演的角色。就像終極的實境表演 (reality show)一樣,某些演員並不知道自己參與演出,也不知道其他玩家或表演本身存在。整個過程中,領導者與專業玩家扮演的角色雖然重要,但唯有仰賴交易大眾的參與,才能長時間維繫特定方向的價格走勢。其他參與者的共襄盛舉,才能讓價格走勢由支撐區延伸到壓力區(反之亦然)。

  主要玩家只是「點火」而已。整個程式顯然不能由他們獨力完成,所以主要玩家必須等待群眾已經準備妥當,才能採取行動。如果這些玩家的判斷正確,「漣漪」就會延伸到次一個樞紐點。隨著價格走勢的發展,主要玩家會觀察動能何時轉弱,會在每個樞紐水準測試支撐/壓力的勁道,然後決定是否「換檔」。

  由主要玩家的點火開始,直到一般大眾最後的買進或賣出為止,整個程式促成價格型態的產生。當價格攀升到特定水準,主要玩家會賣出,藉以測試下檔是否還有繼續推升價格走高的充分力量。在行情底部,主要玩家會等待賣壓平息,然後才進場買進。換言之,在行情頭部,主要玩家會等待大家都上車;在底部,他們敢於獨自採取行動(請參考圖10-6)。

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  有時候,群眾的跟進力道不符預期;碰到這種情況,主要玩家通常不會「硬幹」,他們會根據市場脈動而迅速調整自己的立場。這可以解釋某些新趨勢為何會突然轉向(反覆),某些早起的鳥兒也會因此身陷交叉火網。陰陽線或許會發出反轉訊號,但行情反覆而導致訊號失敗。我們或許不知道訊號失敗的理由,但每種現象背後勢必存在理由。所以,金融交易危險重重。主要玩家會扮演領導者的角色,但不會長時間忍受無力的奔馳。

  交易者不喜歡波動劇烈或方向不明確的價格型態,因為這種行情可能傷及筋骨,有時候也會像不能引發流汗的運動一樣乏味無聊。交易者想要的是重大走勢,至於走勢的方向倒不是挺重要的。事實上,交易者可能更偏愛下跌走勢,因為恐懼引發的行情往往更容易獲利。

  關於價格型態發展,一般大眾總是不知不覺地扮演重要的角色,因為他們患有集體的短期失憶症。他們在行情底部倉皇奔逃,卻費力地把股價推升到壓力區。人性總是不變的,只要次一波行情來臨,樂觀的群眾又紛紛進場,根本不知道自己在整個程式內扮演的角色。當市場的最主要參與者不知不覺而重複地充當砲灰,當然有助於創造重複發生的價格型態。事實上,所謂 「渾然無知的群眾」,也包括很多不懂得判讀走勢圖的基金經理人。

  陰陽線型態有助於瞭解那些促成價格型態之所以產生的群眾心理和行為。這些市場參與者在支撐/壓力區展現的行為,非常具有參考價值,有助於預測後續走勢。陰陽線型態顯示市場參與者之間的行為互動,包括他們的情緒、心理和動能。

 

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