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  一般投資人最常做的是預測股市低點然後單筆買進,企圖在短期內就大賺一筆離場。不過這種「精準擇時」的投資方法可能只是一種虛幻不實的妄想。

  逆向投資者或價值投資者,多多少少也有「擇時」的成分,他們避免在股市高估時進入市場,而在股市大跌投資價值浮現時進場,這也是一種「擇時」,只是不是很精準而已。

  以下的例子,連續打敗大盤幾十年的基金之神--安東尼‧波頓的確看出了中國的投資價值,也大約掌握到了相對底部,但中國股市的上漲卻在三年以後,就在安東尼‧波頓宣告退休黯然離場的那一年,中國股市就狂飆了180%。

  基金傳奇的可憐遭遇給我們一個最好的啟示:連傳奇都看不準時機,何況你我?所以,因為看不準而拉長投資年限是有必要的心理準備。

基金之神滑鐵盧啟示錄

  安東尼‧波頓年看好中國股市在2010/4成立「富達中國特別時機基金」,當時大約接近大陸股市從底部反彈後的高點,股神選擇的時機還真是拙劣,套了三年以後灰心之餘準備退出市場,結果中國股市就此飆漲,堪稱史上有最可憐遭遇的股神。

1050216上證  

投資中國失利 歐洲股神黯然退休

2013-06-30


〔編譯楊芙宜/綜合報導〕三年前,被稱為「歐洲股神」的基金經理人富達國際投資總裁安東尼波頓(Anthony Bolton),在看好中國股市下,成立富達中國特別時機基金。但這位具傳奇色彩的基金老將,最近卻宣布明年將辭任經理人,並坦言在中國賺錢比預期更難,不敵市場爾虞我詐,黯然決定退休。

六十三歲的波頓被譽為「英國的巴菲特」,從一九七九年十二月到二○○七年,所掌管的富達英國特殊機會基金平均每年投資報酬率高達十九.五%,擊敗同期英國股市年報酬率十三.五%,贏得股神美譽。若一九七九年投資該基金一萬英鎊,至二○一○年可拿回一四九萬英鎊。

踩財務造假地雷 基金虧損嚴重

  波頓在看好中國股市投資前景下,二○一○年四月在香港成立富達中國特別時機基金,基金規模高達六.一億英鎊。但基金成立三年後,淨值虧損十五%,三年報酬率負十四.一%、年報酬率負四.九%,投資中國股市三年不僅分文未賺,還出現虧損。

  分析師認為,波頓在中國投資失利的原因,包括進入市場時間點恰為中國基金表現最差時期、偏愛中小型股票抗跌性差、踩到財務造假地雷,以及不懂當地風土民情。

  波頓去年受訪時表示,在中國要分辨人言對錯是項挑戰。他曾聘用五家研究機構對所投資公司進行更深入調查,結果令人震撼,投資的一家公司擁有的店數不到聲稱的一半,另家公司宣稱的四大客戶有三家是子虛烏有。

  英國「金融時報」分析,波頓最糟的投資之一,是在美國那斯達克證交所掛牌的西安寶潤,該公司聲稱在陝西銅川的工廠產能十萬噸全開,每天十幾輛油罐卡車往返運送;但連續監控後發現,四個月內僅六輛卡車開抵工廠,其中五輛還在同天抵達。

  事實上,即使最老練的外國投資人也可能不敵中國爾虞我詐的市場,著名的避險基金經理人鮑爾森(John Paulson),也曾因投資中國嘉漢林業而跌跤,損失四.六億美元。


守則二:為了提高獲利,投資年限必須夠長

  如果你在短期內就需要動用這筆資金,就不可把它拿去投資股票或基金。因為當你急需用錢時,投入股票的資金就像埋在地底的錢,遠水救不了近火,甚至還會遭受損失。所以你的投資必須有夠長的年限,虧損的股價才會再度揚升。

  因此,你最好依照本書第七章的幾項原則來規劃自己的投資策略,而且必須堅持到底。人們總喜歡高估短期或眼前的績效,對於長期的計畫卻心存懷疑,這就是混亂局面的開始。聰明的投資人應該能夠避免錯誤,別讓自己陷於崩盤的恐慌當中。

  但是你也不該讓自己的血汗錢成為大崩盤中的犧牲品,因為在這個風暴期你大可按兵不動,不管股價上升或下跌都傷害不了你,當個旁觀者即可。股市危機是必然的輪迴,投資人固然不會為此歡欣雀躍,但也不必淌這個渾水。值得安慰的是,如果你在成長快速、波動性強的市場中,長期只做壁上觀,就表示市場行情很快就要復甦了。

  在圖6.1中我們可以清楚看到,Gartmore Continental Europe這檔基金的發展走勢。它在一九九O年元月到一九九四年十二月的五年之間,幾乎都維持在固定的低價位,而且也從未再站上過去的最高點。但是,在往後五年之間(一九九五年元月到一九九九年十二月)卻成長了五OO%。那些急需動用資金或精神受不了考驗的投資人,可能在第三年就棄械投降,當然也就錯失這次獲得暴利的好機會,甚至還必須承受三五%的損失(如果他在一九九二年就賣出的話)。因此在股市中最好採取較長的投資年限,至少三到五年,最好是十年。

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以上摘自「歐洲巴菲特投資賺錢策略,作者:博多‧雪佛」

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