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擇時與擇市,說穿了只是「祖上有德」。

故事:“歐洲股神”安東尼‧波頓敗走中國投資三年虧損14%

2013年06月19日06:49

來源: YNET.com北青網作者: 範輝


  歷經三年“煎熬”之後,安東尼‧波頓辭去了富達中國特殊情況基金經理職務———

  “雖然安東尼‧波頓管理的基金名稱叫“中國特殊情況”,但面對各種情況頻出的中國公司,即使他是有“歐洲股神”、"英國巴菲特”之稱的投資大師也無計可施。 在經歷了3年的煎熬後,這位英國紳士管理的富達中國特殊情況基金業績不佳,他辭去了該基金基金經理的職務,而他堪稱完美的投資生涯也因此晚節不保。

“歐洲股神”安東尼‧波頓

  1950年3月7日出生於英國,是英國最著名的基金經理和投資人。 早年,他曾在劍橋大學學習材料工程學,畢業後在朋友的介紹下進入金融業。 他一直都是投資界和基金管理人士的寵兒,他不僅被認為是英國乃至歐洲30年來最成功的基金經理,而且還曾被《泰晤士報》評選為史上十大投資大師,位列格雷厄姆與巴菲特之後。

  安東尼‧波頓是富達國際(Fidelity International)的投資總裁。 1979年至2007年間其掌管的富達英國特殊情況基金,28年來的年化收益率達到19.5%,這意味著投資者的1萬英鎊在28年內可增長至149萬英鎊。 在英國和歐洲​​的基金管理領域,其近30年來的優異業績至今還無人能及。

看好中國延遲退休投資三年虧損14%

  日前,富達基金宣布,安東尼‧波頓將辭去中國特殊情況基金經理, 太平洋 基金經理Dale Nicholls將接替波頓。 安東尼‧波頓管理的這一基金成立於2010年4月,截止到今年6月18日,該基金收益率為虧損14.42%。

  記者致電波頓此前辦公的富達基金(香港)公司,被告知安東尼‧波頓所有的公開信息以富達基金公告為準,至於安東尼‧波頓退休事宜更是他個人選擇,公司無法代其回答。

  對於安東尼‧波頓而言,這段中國之旅飽受煎熬。 實際上2007年時,波頓已經處於半退休狀態,但因為看好中國市場的投資前景,他又重出江湖,在2010年4月成立了中國特殊情況基金,當時規模為6.1億英鎊。 為了這次冒險,波頓還把家都搬到了中國香港。

瞄準中國消費行業股神青睞中小企業

  在管理中國特殊情況基金之前,安東尼‧波頓管理過富達英國特殊情況基金,從1979年到2007年期間,年化收益率高達19.5%,其優異業績在英國乃至歐洲至今仍無人能及,被稱做“歐洲股神”。 而富達基金官網數據顯示,富達中國特殊情況基金從成立至今的年化收益率為-4.62%。

  早在募集資金之時,波頓就明確了中國之行的計劃,把重點放在中國消費行業,主要投資於小型私營企業,而不是大型刻板的國有企業。 “中小企業現在定價很低,增長潛力非常可觀,這類股票的價格低於西方企業的價格,但它們的增長潛力不錯,這也是我們喜歡投資的類別。”2010年時,安東尼‧波頓信心百倍,他在參加北京金博會時曾這樣告訴記者。

  2010年4月基金啟動之後,安東尼‧波頓把2/3的資金投向了那些在香港掛牌的中國公司,15%的資金投到了在美國上市的中國公司,6.5%的資金投入到日本、新加坡、韓國和英國股市的中國公司。 一開始波頓順風順水,選中了華晨汽車 、 聯邦製藥 等大牛股,半年多收益率達到27%。

中國公司狀況頻出“歐洲股神”水土不服

  但好景不長。 到了2011年5月份,該基金就跌破了淨值。 因為這一基金是上市交易基金,投資者也開始對安東尼‧波頓產生了懷疑,不願意再為這一基金支付溢價,所以該基金長期以來處於折價狀態。

  面對糟糕的業績,安東尼‧波頓不得不出面道歉。 他也意識到,有可能晚節不保。 作為一個英國人,他雖然能夠判斷市場的增長、收購的價值,但他不擅長判斷中國上市公司誇大其詞的描述、真真假假的財務數​​據,尤其是這些描述放在中國巨大的消費市場背景下時。

  有些投資失利是他在英國投資時無法想像的事情。 比如說,他買的在納斯達克上市的雙威教育,前首席執行官陳子昂拿走了公司印章,導致公司停牌。 安東尼‧波頓無法想像,一個印章到底在中國公司中的經營有多大作用,不是簽名就行了嗎?

  2011年,安東尼‧波頓購買了霸王(中藥洗髮水)的股票。 這一公司此前被檢出洗髮水含致癌物質,質監部門表態對消費者無害。 既然無害那股價肯定能夠恢復,抱著這樣一個簡單的邏輯,安東尼‧波頓買進霸王,不料持有期間股價還是不停下跌,安東尼‧波頓只能又把這些股票全部賣掉,僅這一項就虧損巨大。 類似的案例還有味千拉麵、博士蛙等。

  英國《金融時報》曾經關注過安東尼‧波頓在中國投資的慘痛經歷,波頓曾經說過,中國的崛起​​令他目眩神迷,這是他們這一代人最宏大的經濟發展和投資故事。 但他對小企業的痴迷直接給自己的投資挖了很多坑。

  “錯誤不在我的交易策略,也不在於這個不成熟的市場,而是我把自己的策略放在了這個不成熟的市場。”安東尼‧波頓在總結自己的投資遭遇時表述。 他在衡量公司價值時不停問自己,“他說的是真的嗎?”“我能相信他嗎?”股神到底還是水土不服

安東尼‧波頓折戟中國給我們的啟示 

  1. 大媽有可能比股神厲害。中國股市2014年進入「超牛」市場,大漲50%以上,大媽隨便買隨便賺,股神進入時機不對,使盡渾身解數,還是虧損14%。
  2. 股神也沒有辦法看準市場。即使積數十年的操盤功力,股神也沒有辦法看準哪個市場會比較好。2013年以前,中國股市是全世界表現最糟糕的市場之一,結果我們的股神卻把它視為自己退休前的最後戰役之主戰場。
  3. 再好的操作策略也可能水土不服。就好像李佛摩在空桶店大宰莊家,一到證券市場就輸光光。千萬不要投資自己不熟悉的市場。
  4. 選擇正確的市場與產業,比在該市場中選擇正確的投資標的更重要。問題是,你永遠無法正確的選擇。所以,守則十:正確的資產配置,比選擇投資標的還重要。

 

(以下摘自「億萬富翁的投資賺錢智慧,作者:博多‧雪佛」)

守則十:正確的資產配置,比選擇投資標的還重要

  投資學者布林森(Brinson)、辛格(Singer)和畢包爾(Beebower)的一份著名研究報告顯示,資產配置對投資組合獲利率的影響程度高達九一.五% (亦即,你是否深入了解甚麼才是正確的產業與區域投資標的,並把資金投入正確的地方)。而選擇金融產品對獲利率的影響只有四.六%,介入市場的時機則只有一.七%,其他因素的影響力只剩下二.二%。

  選擇正確的市場與產業,比在該市場中選擇正確的投資標的更重要,所以守則十就是守則九的補充。你如何確定自己選擇的就是正確的市場呢?答案是:無法預知,沒有人能百分之百確定。不過我們可以把資金分散在不同的市場,提高獲利機會,也許你就是下個十年的贏家。

  如果你能遵守這些規則,必定能在基金方面長期獲利,也許年平均獲利率會高於一二%。

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