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  支撐與壓力是交易系統上最重要的原理之一,逆勢操作者碰到壓力賣,跌到支撐買,順勢操作者則採相反的策略,突破壓力買,跌破支撐賣。對於一個交易人,必須徹底了解支撐與壓力的投資心理層面與交易對策。

  要避免捱耳光或降低損失,Victor Sperandeo提出一個法則:「唯有當你可以將出場點設定在先前的支撐或壓力價位,才可以建立交易部位。這種情況下,如果市場證明你的判斷錯誤,你可以迅速認賠。」另外,當你在評估風險/報酬比的時候,你也需要用到支撐與壓力。

  交易聖經/BrentPenfold說道:「許多交易人在追求終極交易策略時,會受到誘惑,相信複雜是贏過市場的祕密。他們相信如果市場上每個人都在賠錢,那麼交易就不簡單一-如果簡單,不是每個人都會賺錢嗎?於是他們開始學習複雜和深奧的方法、觀察星象和在金字塔底下偷窺,尋找打開市場的「秘密鑰匙」。他們忽略了一個簡單的事實:交易只不過是找到潛在的支撐和阻力水準。

  除非交易人相信市場可能已經找到支撐,否則為什麼要買進?除非交易人相信市場可能遇到阻力,否則為什麼要賣出?遺憾的是,交易人在追求「聰明」交易時,忽視了交易只是在尋找簡單的支撐和阻力水準這個事實。」

  以下參考「 操作生涯不是夢」(Dr. Alexander Elder ),「強力陰陽線」( Gregory L. Morris),「股價趨勢技術分析」( Robert D. Edwards, John Magee)、「海龜投資法則:揭露獲利上億的成功秘訣」(Curtis M Faith)、「包寧傑帶狀操作法」(John Bollinger)等書。

 


 

心理面的解釋:以三大認知偏差論支撐壓力的存在

(以下摘自「海龜投資法則」)

支撐與壓力.gif

  支撐和壓力的觀念對於各種交易都非常重要。支撐和壓力就是價格不曾超過之前水準的傾向。從線圖可輕易了解這個觀念(見圖表6-1)。

  支撐和壓力由市場行為所組成,而市場行為起因於三大認知偏差:定錨效應、近期偏差和處分效應。

  定錨效應是指太過倚重既得資訊來觀察價格。在計算或比較價格時,最近新高或新低成為錨點。受到這種效應的影響,人們會認為新價格一定比這些錨點更高或更低。近期高低點之所以成為標的,是因為它們在線圖上的位置非常明顯,因此,在市場參與者的心中具有較高的重要性。

  在圖表6-1中標有支撐1部分,價格跌到113元,幾天之後,叉上漲至120元,113元因此成為新錨點。不論是短線當日沖銷的交易人、還是長線部位交易人,都會注意到線圖上的這個低點。上漲到123元後,再度下跌到115元,近期的113元低點仍在交易人心中揮之不去。跌到115元時,他們判斷這個價格雖然很低、但比起錨點價113元,仍舊不夠低。

  近期效應是指人們偏向側重和現在較接近的數據與經驗。由於113元是近期低點,交易人在評估現價時,它所扮演的角色就會比之前的低點重要許多。由於這個認知偏差,這個低點對於市場參與者的意義較為重大。此效應對於支撐和壓力現象有何影響呢?

  假設你想買咖啡期貨。當價格跌到113元時,你會希望它繼續下跌,因此先不買進。等到幾天後,價格上漲到123元時,你會懊悔沒有在低於115元時的任何價格進場,因此你現在把低點鎖定在113元的最近低點,它讓人具體感覺是「低」點基礎。因此,幾天之後,當價格又跌到115元以下,儘管價格和幾天之前相同,但現在你比較願意進場。在定錨效應和近期偏差的影響之下,只要價格低於115元,你都認為是合理的低點、也是買進的好價錢。由於許多市場參與者都認為低於115元是買進的好價錢,此時,只要價格移動出現停滯,市場就會湧入大量買盤。新買盤在支撐點的湧進會導致市場傾向短暫自高點回檔、或自低點反彈。

  多數交易人認為支撐和壓力是實際存在的現象,這種看法更強化了它存在的現實,因為相信這類現象為真的市場行為強化了這類現象。如果許多交易人相信,當價格跌到某一水準時,會有大量買盤進入,則他們就更容易相信當價格真的跌到這個水準時,就會反彈上升。這份信念降低了他們在這個低點附近賣出的意願,因為他們寧願等到之後價格上升後再賣出,這都是這個價格的支撐效應在作祟。對支撐和壓力的信念成了自我應驗的預言。

  處分效應是指交易人太早獲利了結、而不願等候更大獲利的傾向。隨著獲利增加,交易人對於失去獲利的恐懼就越強烈。這個效應對於支撐和壓力有何影響呢?

  假設你在八月初在102時買進咖啡期貨,當時正是圖表6-1支撐2剛結束之際。當價格在幾天後漲到114時,你可能不會想要賣出,因為這一波漲勢來勢洶洶,你相信會漲到120或125。後來,當價格跌到105時,你才會後悔,早知道在110賣掉也好。近期高點的作用讓你心想:「如果這次價格再漲回114,我就會賣出。」

  因此,當價格再度漲回這個水準,你便想賣出以便鎖定獲利。可能還有許多人立場也相同,想在價格再度回漲到這些近期高點(標有「壓力2」的區域)時,趕快賣出。由於許多交易人想在他們所認為的高價出場,因此在此價位創造出一道自然障礙。八月早期的高點成為之後評估價格的錨點,所以只要是接近這些錨點的價格,都被認為是高價位。因此,越來越多的交易人願意在價格接近這些高點時賣出。

 


 

應用策略

(以下摘自「 操作生涯不是夢」)

  支撐是指某特定價格水準,該處的買進力量足以讓下降趨勢中斷或反轉。當下降趨勢觸及支撐,價格將會向上反彈。在價格走勢圖中,支撐是表示為數個谷底所銜接的水平狀直線(參考圖19-1)。

  壓力是指某特定價格水準,該處的賣出力量足以讓上升趨勢中斷或反轉。當上升趨勢觸及壓力,價格將會向下折返。在價格走勢圖中,壓力是表示為數個頭部所銜接的水平狀直線。

使用價格密集區

  最好是在價格密集交易區的上側與下側分別繪製壓力與支撐,而不要取極端價位。兩側的位置是代表大多數交易者在此改變心意,極端價位僅代表情緒化交易者的恐慌性行為。

  次要的支撐或壓力會造成趨勢的暫時停頓,主要的支撐或壓力會造成趨勢的反轉。如果交易者都在支撐買進而在壓力賣出,這將形成自我實現的預言(self-fulfilling prophecy)。

支撐與壓力之互換

  當壓力被突破之後就轉變為支撐;反之,當支撐被跌破之後就變成壓力,可考下圖。

 


 

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圖解:在密集交易區的上側與下側繪製水平狀的直線。下側的直線代表支撐 該水準的買方力量大於賣方。上側的直線代表壓力該水準的賣方力量大於買方。支撐與壓力區的角色經常互換。請留意,三月份的支撐在五月份成為壓力。每當價格觸及支撐或壓力而無功折返,這會強化支撐或壓力的勁道。

必須小心支撐與壓力的假突破。在圖形中,英文字母「F」代表假突破。業餘者經常順著突破方向交易,專業者則採取逆向交易。在圖形的最右側,價格遭遇強勁的壓力。這是尋找放空機會的理想時機,將停損點設定在壓力線的稍上方。

 

支撐與壓力的強度

  一個價格的密集成交區,如果曾經阻擋數個趨勢,它將是一個炮火猛烈的戰場。防禦的一方有許多掩護,攻擊的一方進展困難。價格在密集交易區內停留愈久,多/空雙方在該區域內所投入的情緒愈強烈。如果價格是由上方逼近該區域,它是支撐。如果價格由下往上逼近該區域,它是壓力。密集成交區的角色可以互換,它可以是支撐或壓力。

  支撐或壓力的強度取決於三個因子:交易區間的長度、高度與成交量。換言之,你可以觀察密集成交區的長度、寬度與深度。

  支撐或壓力區愈長--時間的長度或價格折返的次數--它的力量愈大。支撐與壓力就如同上等的葡萄酒一樣,愈陳愈香。2個星期的交易區間,它僅提供些許的支撐與壓力;2個月的區間足以讓人們養成習慣而構成中等程度的支撐與壓力;2年的區間將被視為是價值的標準,扮演主要支撐或壓力的角色。

  當支撐或壓力被突破之後,隨著時間的經過,強度將愈來愈弱。輸家不斷出場,接手的新進場者對於原先價格水準並沒有投入類似的情緒承諾。新近發生的情緒才會印上鮮明的烙痕。他們或許仍然在市場中,仍然覺得痛苦與懊惱,期待第二次機會。那些在數年前犯錯的人們,或許已經不在市場中了,他們的記憶沒有太大的意義。

  支撐與壓力被測試的次數愈多,它們的力量愈強。當交易者發覺價格不斷在某特定的水準折返,一旦機會再度出現,他們比較願意下注押反轉。

  支撐與壓力的高度愈高,力量愈強勁。密集交易區的高度,就像堡壘四週的圍牆。如果密集交易區的高度僅有當時市價的l%(以S&P500為例,400點的1%是4點),這僅有些微的支撐或壓力。如果密集交易區的高度是3%,它可以提供中等程度的支撐與壓力;高度在7%或以上的密集交易區,它足以阻擋主要的趨勢。

  支撐與壓力區的成交量愈大,力量愈強勁。密集交易區內的大成交量,代表交易者積極介入 形成強烈的情緒承諾。偏低的成交量代表交易者不重視該價位,其支撐或壓力的強度有限。

交易法則

  1. 每當順勢操作的走勢逼近支撐或壓力,調緊防護性停止價位。防護性停止單是一種交易指令,當你做

  2. 多時,設定在市價之下賣出,當你做空時,設定在市價之上回補。這種停止單可以保護你免受不利走勢的嚴重傷害。當趨勢觸及支撐或壓力,其表現可以顯示趨勢的強度。如果趨勢的強度足以穿越阻力而加速發展,你的停止單不會被引發。如果趨勢觸及支撐或壓力而折返,這代表弱勢。在這種情況下,調緊的停止價位可以讓你保留大部分的獲利。

  3. 相對於短期圖形來說,長期圖形上的支撐與壓力比較重要。週線圖的重要性高於日線圖。一位優秀的交易者應該同時觀察數個不同的時間架構,而且強調長期的走勢。如果週線圖上呈現海闊天空的趨勢,日線圖上的壓力比較不重要。反之,當週線圖的趨勢逼近壓力或支撐,你必須保持較高的戒心。

  4. 支撐與壓力是設定停損單或防護性停止單的重要參考依據。密集交易區的底部是支撐的底限。如果你在此買進,並在支撐之下設定停損,將有寬闊的上檔獲利空間。比較謹慎的交易者會在向上突破之後買進,並將停損單設定在密集交易區之內。有效的向上突破,通常不會再拉回到交易區間內,就如同火箭不應該再折返發射臺。下降趨勢的情況則恰好相反。

  許多交易者避免在整數價位設定停止單。這種迷信是源自於愛德華與馬基「想當然爾」的建議,因為「每個人」都在整數價位設定停止單。舉例來說,如果交易者在92買進銅,停損單應該設定在89.75而不是90。如果他們在76放空股票,停損單應該設定在80.25而不是80。現在,設定於整數價位的停止單反而比較少。總之,停止單應該設定在合理價位,不論整數與否。

真突破與假突破

  橫向的走勢遠多於明確的趨勢。交易區間的突破大部分都是屬於假突破。它們在折返交易區間之前,吸引許多順勢交易者。假突破是業餘者的噩夢,卻是專業者的良機。

  在專業玩家的眼中,價格雖然會波動,但通常不會跑太遠。他們等待向上突破不再創新高或向下突破不再創新低,然後抓住機會針對突破走勢而進行反向的交易,並在最近的極端價位設定停損。這是很緊密的停損,風險有限;一旦價格折返交易區,獲利的空間仍然很大。由於風險/報酬的比例很理想,所以專業玩家禁得起半數的錯誤而仍然有賺頭。

  當週線圖顯示新的上升趨勢,日線圖的向上突破是屬於買進機會。有效的突破通常會得到大成交量的確認,假突破的成交量通常不大。有效的突破走勢,其技術指標會顯示相同方向的新高或新低;在假突破中,價格與技術指標之間經常會產生背離。

K線的壓力與支撐

(以下摘自「強力陰陽線」)

K線型態有時可以更明確的界定壓力與支撐,如下圖。

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股價趨勢技術分析:型態的壓力與支撐

(以下摘自「股價趨勢技術分析」)

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圖143。我們曾經在第6章(第82頁)說明頭肩排列突破之後的折返現象,本章也就支撐/壓力的觀點重新討論(參考正文),在大部分的情況下,頸線突破之後都會產生折返的走勢。很多頭肩排列會出現兩次的折返。第一次發生在頸線突破之後的幾天,在價格還沒有發生重大走勢之前第二次是發生在幾個星期之後,通常是在價格完成頭肩排列的衡量目標之後。

1946年,「固特異」突破頭肩頂之後,曾經發生罕見的四次折返,第一次是發生在8月份突破之後的兩個星期,10月份出現另一次折返.第三次發生在11月份,最後一次發生在 1947年2月,後者不僅遭遇頸線的壓力,而且也遭逢下降趨勢線,這是銜接先前頭肩排列中「頭」與「右肩」的延伸線。

 


 

 

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圖144。這是IT在1945年的日線圖,其中顯示幾個等腰三角形的支撐例子。

  1. 2月5日,當價格在明顯落後的情況下突破第一個三角形排列,其次的整理走勢是以1月中旬的頭部為支撐

  2. 隨後比較嚴重的折返走勢在2月26日退回三角形的頂點水準。這是一個關鍵的時刻。三角形的頂點本身即是重要的支撐(或壓力),其功能將因為時間經過而減弱,目前,整個盤勢可能發展為「收場」走勢(參考第 29l頁),應該在三角形頂點的下方設定停損(參考第27章)。

  3. 可是,就目前的例子來說,價格並沒有跌破支撐,繼續形成另一個「螺旋」,並在3月10日向上突破。正如同預期地,這個三角形的上限成為隨後走勢的下檔支撐。

 


 

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圖145。在這個例子中,等腰三角形的向上突破顯然太靠近頂點(8月10日).價格很快就折返,在三角形頂點附近盤旋幾天之後,最後還是向下發展而完成「收場」走勢。請注意,三角形頂點將成為後續走勢的壓力。

 


 

另外一種形式的壓力與支撐--包絡線

  除了以上所述的壓力與支撐的型式,它們的基礎理論建立在人類的心理因素,另外有一種則是包絡線,其理論基礎為股價漲漲跌跌,始終在某一中心線的一定範圍之內。其中最為有名的應是「包寧傑帶狀系統」。

  包寧傑帶狀提供一個相對高低點的觀念,以中央極限定理的數學概念,使用一條中心線,價格變動有極大的機率落在此中心線的某個標準差之內,所有的股價變動將傾向於朝中心線移動,所以在帶狀下緣稱為低或為一潛在支撐,上緣稱為高或為一潛在壓力,但事實上經常也會有漫步帶狀邊緣的現象,就像支撐與壓力經常會被突破或跌破,也就是說,當碰及邊緣之時會有持續破底或持續創新高的情形,所以不能光以帶狀上下緣判斷買賣點,必須搭配各種技術指標的綜合判斷。

  包寧傑提出三種交易策略:價格波動率突破系統、順勢系統、反轉系統。其中反轉系統就是我們所熟知的遇到壓力回跌,碰到支撐反彈。

  顯然包寧傑帶狀為一重要的「支撐與壓力」交易系統,有興趣者請參考創始者包寧傑的著作「包寧傑帶狀操作法」(寰宇)或請參考本人文章【包寧傑帶狀通道系統

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