目前分類:投資哲學 (68)

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小數法則

  散戶不能用法人使用的方法,包括「計量交易」或「系統交易」。

  一般的「系統交易」,最主要的衡量標準就是:期望值。期望值簡單的說就是,長期交易下來能賺多少錢? 

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  許多投資專家、股市達人都這樣告訴你,「最安全的做法,是把所有的雞蛋放在一個籃子裡,然後把那個籃子看好。」所以,你必須「聚焦、重押才有可能致富」,持股不要超過三檔。

  沒有錯!投資必須集中,蘇黎世投機金律第一條:「..你的賭注的輸贏,建立在你必須避免過度的分散風險。...」,觀察華爾街的操盤高手,如伯納德‧巴魯克、傑洛德‧勒柏、尼可拉斯‧達華斯、威廉‧歐尼爾(見「華爾街操盤高手」一書),他們幾乎都贊同「集中投資」的原則,就是集中火力在幾檔股票上。

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  「龜苓膏」就是18%立刻歸零的活存之意,因為是棺材本,那投資當然先求穩再求利。一個迫切的問題是,台股在歷史絕對高檔(萬點以上),那可以利用棺材本來把握一波向下的大行情嗎?

  如果用期貨或融券等方式放空,因為違反科斯托蘭尼「逆向操作」絕對不借錢買股票的原則(因為會被斷頭,參考「逆向是成功的要素」)所以不適合。若參加「股神速成班」購買存股來長期投資,姑且不論在萬點高檔才來長期投資,這反應已經不是恐龍級的遲鈍而是「長頸龍」級,此外也有人說「長期投資是最大的賭徒」(李佛摩、Larry Williams...,參考「長期投資的謬誤」),可見得這種方法賭太大也不適合棺材本的特性。

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  Victor Sperandeo提出一個法則:「唯有當你可以將出場點設定在先前的支撐或壓力價位,才可以建立交易部位。這種情況下,如果市場證明你的判斷錯誤,你可以迅速認賠。」所以說,除非是「股神」,我們最好不要使用沒有停損或停損區間很大的投資方法,這種方法雖然讓你有機會成為上雜誌或電視的股神,但更有可能讓你成為「骨」神--輸到只剩下骨頭的神經病。

  「大量突破量縮拉回買進法」望文生義,將會讓你有更緊密的停損區間,能夠讓你「迅速認賠」。

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  尼可拉斯‧達華斯,箱型理論的創始者,一個舞者,沒有幹過證券業,所謂的圈外人,著有「我如何在股市賺到200萬美元」(六年半之內賺了一億台幣,或翻為「一生作對一次投資...」)及「華爾街:另一個拉斯維加」。

箱型理論

  1. 明確的箱型建立後,突破箱頂買進,跌破停損。當新箱型確立後,追蹤停利點移至新箱型底部。

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  如果你看好一檔股票的潛力,那你可能必須把李佛摩的「時間要素」拋棄,不要妄想在一買進以後,股價就像沖天炮一樣的漲個不停,相反的,你可能需要的是「耐心」。

  比如下面一檔股票,從27.26漲到142.71,漲了423%,你認為重視「時間要素」的人賺得到這個錢嗎?

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  首先定義「個人股票交易系統」。所謂「交易系統」,或稱「系統化交易」、「機械化交易」、「交易模型」、「演算交易」等,相對於「自由心證交易者」,交易系統必須將交易規則明確化與程式化。「個人系統」則主要是與商業化交易系統(很貴)以及機構交易系統(很大)有所區別。

向自由心證交易者致敬

  自由心證交易者其實擁有大量各種不同交易方法跟交易策略的知識庫,他們不使用電腦而是使用遠比目前所知電腦複雜幾百、幾千倍的「人腦」在運算。在 Jack D.Schwager 所著「金融怪傑」一書中你隨便一翻這些成功的投資人士如華倫.巴菲特、喬治.索羅斯 、PaulTudor Jones等等,他們都是「自由心證交易者 」,所以很簡單的你就能回答這個問題;「不使用系統交易可以嗎?」答案是:當然可以,而且至今為止,可以說「自由心證交易者 」的成功案例遠比「系統交易者」還要多很多。

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  學而不思則罔,思而不學則殆。功夫扎根於馬步,創造起源於學習。

幽靈的禮物:縱橫華爾街的三個金融交易規則

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   永遠有人比你早知道,大股東、內線、法人,他們的資訊一定且絕對比你早知道。基本面與技術面一樣重要,但散戶如果只依據基本面行動,絕對會死得快!比如說,等知道營收衰退或盈餘不佳的時候才賣出,這時股價大概已經跌了50%以上。

  眼見為憑,根據你所看到的--而不是你所想像的--進行交易。

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  超級強勢股的選股通常會搭配業績面以佐證,但這些法則以常識推估,會有兩個盲點:

  一、資訊落後問題:散戶看到財報的時間,通常比法人慢2~3個月,更比大股東等內部人士慢4個月以上(如下季報公布時間),因為他們從訂單就能知道未來獲利情況了,所以大股東與法人必然是先買在散戶前面。

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運氣致富理論

 俗謂;時勢造英雄。而英雄要造時勢呢?其實很難。舉例來說,無時勢,漢高祖終其一生只會是一個里長與流氓。無時勢,劉備也只是一個賣屣郎。

 英雄,是當時機來的時候,能充分掌握的人。

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107/3/9:增加「2018破萬點」一節。

106/1/1:增加「單一系統的災難」一節。

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  話說修禪的三個境界是:看山是山,看山不是山,看山還是山。炒股的三個境界亦如是,一開始覺得基本面是狗屎,接著認為基本面很重要,最後還是認為基本面的確是狗屎,稍有不同的是,你已經知道即使是狗屎也可以利用來賺錢。

  假作真時真亦假,真作假時假亦真。世事撲朔迷離,真假難辨。對於當前的熱門類股,比如說生技、4G、資產,許多投資人都嗤之以鼻,認為只不過是一時的概念,一時的瘋狂,都是漲假的,根本不值得投資。

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  長期投資是一種「存活偏誤」(survivorship bias),指「人們只見存活者,不見淘汰者的偏見,使我們高估成功機率。它造成很多人犧牲一切,追逐希望渺茫的目標。」不管怎麼說,長期投資的風險過大。

  「在我看來,長期投資人是市場上最大的賭客,下了注之後就不改變。如果賭錯了,投資人可能喪失一切,因為他們在投機性投資的賭桌下注後,就不會改變。這種策略當然有很多賺錢的例子,你聽到的就是這種例子,但是這種策略賠錢的例子更多,證明買進長抱的長期策略不是好方法。這種事情在雞尾酒會上不是很好的話題,投資人不願討論這種事,這就是你從來沒有聽過長期投資股票不好的原因。」(Larry Willams /「The Right Stock At The Right Time」)

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  本文包括兩個部分,首先是名基金操盤手張智超的領悟:「股市贏家都是資訊、技術面創造者,而輸家多是資訊的接受者。」其次是陰陽線專家Ryan Litchfield在「強力陰陽線第3版」中闡述市場玩家如何操控價格。

  基本上,此二人講的是針鋒相對的,一個說「型態=操控=可預測性=可獲利性」,一個說「型態都是被劃出來的」,我的看法是:折衷,兩個講的都對也都不對。主力不可能永遠都在劃線,所以大部分的時候型態是可預測性的,但成功的關鍵可能是:對於「劃線」的辨識與應對。比如說:突破關鍵點的大量比較可信,因為主力沒有必要在這時浪費子彈愚弄散戶(都還沒起漲騙什麼騙?);大盤與成交量大的個股型態比較可信,因為很難操控:分批買進與發現中計後立刻反手操作的策略也不失為一個有效的應對策略。

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  當我們使用量化的選股方法篩選出一堆股票以後,我們也不可能每一支都買。於是我們會使用第二次篩選的機制,或是直接過濾掉不合格的股票,或是根據某一標準予以排列優先順序。

  這些標準通常是:基本面、業績面、籌碼面、技術面等等,但以下研究顯示:就短線系統而言,那一些都是無關緊要的東西,你如果依這些標準將其過濾剔除,可能會把一半以上的飆股全部過濾掉了。

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  某位大澈大悟的股市老手說道:「...股市贏家多是公司大股東、市場主力作手與精明的操盤人,這3種人的特色是,他們知道輸家要什麼,輸家為什會買進股票。大股東知道散戶要利多消息、要財報漂亮,因此將財報微整型,將利多包裝一下;而市場主力知道散戶喜歡看技術面,因此大家喜歡的K線、量價、型態與指標,主力都可以輕易做出來。也就是說:公司派是利多與財報的製造者,市場主力是技術面的製造者,而輸家多是資訊的接受者。於是,善良的股民因大量學習錯誤的方法(財報分析、技術分析加長期投資),導致在股市的帳戶一直被贏家合法地提款。當然,股市大好時,輸家亦會嚐到甜頭,因而開始獨創技術分析的指標與山寨版的雪球投資術。可怕的是,由於隨機致富的效應,多數人並不知道,財報與技術面是很容易操縱的。」(操盤手萬無一失的投資術/張智超)

  以上論點當然不是完全正確,只要再參考一下近代成功贏家的著作,如陳江挺的「炒股的智慧」、陳進郎的「股市大贏家I,II」,就可以發現技術分析並非一無是處,不過我們就此打住,否則又會墮入華山派氣宗與劍宗的生死大戰。

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  基本面與技術面兩派人馬歷來都是勢同水火,互相攻訐,於是有人作和事老:別吵!兩個都很重要。本人的看法則是:你一定要有所依據才能採取行動,所以不管相信基本面或技術面,應該都是各有所本,但是當下的什麼面,你都不要太相信,隨時準備改變想法並採取不同行動吧!你如果像某些大師或股神那樣固執己見,堅持到底,那麼恭喜你,你將有成為股神的本質,但更有可能成為「屍骨無存」的骨神。

  以下一例,起源於某位朋友在2017/6/28推薦我買面板股,因為怎麼看面板股的趨勢都非常明顯的向上,然後呢...

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  有些人老是談「逆向操作」,但逆向只是一種心理感覺還是有一套嚴謹的方法?以下就「反向操作實戰策略」(Contrarian Investing -- Anthony M. Gallea & William Patalon III 著,羅耀宗譯(寰宇161))(註:已絕版)中所述的方法加以介紹並評論之。

方法簡介

買進訊號

  首先,從「下跌一半法則」談起。一支股票要成為反向操作股,價格必須比過去十二個月的最高收盤價下跌至少50%。換句話說,每股40美元的股票,必須跌到20美元,才能考慮反向操作。但這只是個起點,這支股票還必須至少符合二項標準中的一項:

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本文前傳為金庸之「射鵰英雄傳」。由「射鵰英雄傳」可領悟學股之道,如下:

一、大宗師

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